PDF《国家开发投资公司 2012 年度跟踪评级报告》

生产硫酸钾

132 万吨.未来随着在 建项目的建成运营,公司业务规模将进一步扩大. ? 在建及拟建项目顺利推进.2011 年以来公司电力、煤炭、交通 及化肥等在建、拟建投资项目顺利推进,待其投产后,公司业 务竞争实力和整体抗风险能力将进一步增强. ? 盈利能力和现金获取能力强.

2011 年公司实现净利润 70.86 亿元,EBITDA220.97 亿元,经营活动净现金流 115.05 亿元,公 司盈利能力很强,现金流充沛. ? 银企关系良好,融资渠道畅通.公司一直与多家金融机构建立 了战略合作关系,银行授信逾四千亿元;

此外,公司控股和参 股多家上市公司,资本市场融资渠道畅通. ? 担保实力继续保持.2011 年以来,07 国投债和

08 国投债的担 保主体国家开发银行股份有限公司和中国大唐集团公司继续 保持了极强的担保实力. 关注?电煤价格波动以及电价政策不确定对公司的影响. 公司发电资 产主要是燃煤发电机组,对电煤价格的波动很敏感,近年来电 煤价格的宽幅波动以及电价政策的不确定性给公司经营带来 了压力. ? 外部环境变化.2011 年以来宏观经济形势、煤炭价格、化肥价 格、电力市场需求变动等因素都对公司业务运营产生一定压 力. ? 公司未来资本支出压力较大.未来公司电力、煤炭、港口等板 块投资项目较多,面临一定资本支出压力. 国家开发投资公司

2012 年度跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 10.27 9.02 8.75 9.03 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 24.20 22.02 11.62 -- 总资产收益率(%) 3.45 3.46 3.81 -- 资产负债率(%) 87.79 87.77 87.76 88.29 总资本化比率(%) 86.04 86.41 86.23 86.14 总债务/EBITDA(X) 10.13 10.47 10.36 -- EBITDA 利息倍数(X) 1.92 1.96 2.25 -- 国家开发银行

2009 2010

2011 资产总额(亿元) 454.11 511.23 625.23 税前利润(亿元) 4.22 5.15 6.09 拨备前利润/平均总资产(%) 1.49 1.49 1.60 平均资本回报率(%) 8.75 9.38 10.76 不良贷款率(%) 0.94 0.68 0.42 注:

1、本报告国投公司利息支出的计算未包含资本化利息;

2.、大唐集团

2011 年利息支出的计算未包含资本化利息;

3、国投公司及大唐集团

2012 年1季度财务报表未经审计. 分析师 王雅方 [email protected] 高仁航 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年6月29 日 国家开发投资公司

2012 年度跟踪评级报告

3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 基本分析 受节能减排、经济结构调整及外围环境等影响,我 国经济总量增速放缓,电力消费弹性系数有下降趋 势,用电量增速将有所放缓 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关.近 十年来中国经济以出口及投资为引擎快速发展,工 业增加值尤其是重工业增加值保持较快增长,从而 造就了旺盛的电力需求. 但2011 年以来欧债危机频 发、美国经济复苏缓慢,外围经济环境欠佳,加之 政府对房地产行业进行调控,中国宏观经济增速放 缓,2011 年中国 GDP 增速为 9.2%,用电量增速回 落至 11.74%. 我国电力消费结构中,第二产业用电需求一直 是全社会用电量的主要部分,近年来其用电量占比 一直保持在 74%以上.

2011 年工业用电量占全社会 用电量的比例为 73.80%, 其中重工业用电量占比为 61.38%. 十二五 期间,政府着力加快转变经济增 长方式,调整经济结构,使经济增长向依靠消费、 投资和出口协调拉动转变.