PDF《车用润滑油龙头,迎来历史发展机遇》

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50 38 PB 17.76 7.73 6.84 5.95 数据来源:Wind,西南证券 -6% 38% 82% 126% 170% 214% 16/4 16/6 康普顿沪深300 康普顿(603798)动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录1.公司概况:国内领先的车用润滑油及养护化学品制造商

1 2.行业分析:润滑油市场高端化、规模化是大趋势.3 2.1 润滑油市场步入 新常态 ,消费结构不断向车用油倾斜

3 2.2 车用润滑油市场向高端化、规模化发展.5 2.3 品牌渠道、资金、技术构筑行业高壁垒.9 2.4 康普顿符合行业发展趋势.10 3.车用润滑油业务:技术优势保证中高端定位,募投项目突破产能瓶颈

11 3.1 技术优势保证中高端定位,多营销网络深耕 AM 市场

11 3.2 募投项目突破产能瓶颈,继续开拓高端润滑油行业.13 3.3 现金流情况良好,有望通过并购不断成长.14 4. 老龄化 助力养护化学品业务崛起

14 5.盈利预测与投资建议

17 6.风险提示

18 康普顿(603798)动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1:润滑油产品涵盖汽车、工业、摩托车润滑油等

1 图2:汽车养护品覆盖汽车发动机润滑系统、燃油系统等

1 图3:公司

2015 年主营业务结构情况.1 图4:公司

2015 年主营业务毛利情况.1 图5:公司

2011 年以来营业收入及增速.2 图6:公司

2011 年以来归母净利润及增速.2 图7:公司股权结构.2 图8:产业链示意图.3 图9:2002 年以来我国润滑油消费量及同比增速

4 图10:我国润滑油消费在全球占比不断增加

4 图11:高品质润滑油层次关系图.4 图12:我国润滑油消费在全球占比不断增加

4 图13:2009 年以来中国汽车总销量.5 图14:2009 年以来中国汽车保有量.5 图15:2012 年以来我国乘用车结构.6 图16:2012 年以来各类型乘用车销量增速.6 图17:润滑油不断向高品质发展.6 图18:全球润滑油企业数量.7 图19:全球润滑油市场份额.7 图20:壳牌兼并收购情况图.8 图21:国内润滑油市场集中度分布图

9 图22:2014 年润滑油行业市场份额占比图.9 图23:公司研发费用占营收比重不断增加

12 图24:公司有多项技术发展中心.12 图25:公司经销商网络遍布全国.12 图26:公司车用润滑油产能利用率与产销率高企

13 图27:募投项目扩建优势产品产能,提升盈利能力

13 图28:公司现金流情况良好.14 图29:经营活动产生的现金流量净额/营业收入同行比较.14 图30:我国汽车保有量不断增加.14 图31:2011-2017 年中国汽车后市场养护行业规模及增速.14 图32:国外成熟市场汽车产业链结构

15 图33:中国目前产业链结构.15 图34:中国汽车平均车龄仍将持续延长.15 图35:中国汽车保养费用已进入大幅提升阶段

15 图36:中美汽车后市场单车产值对比

16 图37:中美汽车后市场产值总量对比

16 康普顿(603798)动态跟踪报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 表目录表1:润滑油分类.3 表2:汽油机油分类及适用范围.5 表3:国家环保政策推动润滑油向高端化发展

7 表4:润滑油领域主要企业.8 表5:各企业的渠道建设情况.9 表6:美国石油协会基础油分类标准

10 表7:2015 年中国十大润滑油品牌企业介绍

10 表8:公司获得的四项发........