PDF《两热点昭示军工航天航空资产证券化提速 3 只股看点丰富》

6 个研究所及生产厂、院校、医 院等

11 个单位,2012 年总收 入突破

100 亿元,同期未上市 资产营收规模约为上市公司的

7 倍,可重点关注科研院所改制 带来的投资机遇. 中航重机:中航工业直属上 市公司 资本运作能力更强 海通证券 徐志国 龙华 熊哲颖 作为中航工业直属板块, 公司定位于全球高端基础装备 顶级供应商,目前业务实际覆 盖范围较小,未来可扩展空间 非常广阔.中航工业下属

19 个 直属板块,十余个工业制造板 块,公司是装备制造板块整体 上市平台.公司装备制造业务 依托航空工业, 大力拓展非航 空领域, 目前覆盖以锻铸造为 代表的装备制造基础业务.锻造业务中军品占比约70% 至80%,预计未来随公司向非航 锻造领域拓展,非航业务比例 将大幅提升.公司作为中航工 业板块整体上市公司,在中国 航空工业中地位显着,作为集 团直属上市公司,资本运作能 力更强.公司近年来陆续进入 3D 打印、战略金属再生、智能 装备等高新技术领域,不断向 高端领域拓展.不论从战略地 位还是从研制生产实力,公司 都有潜质完成从高端装备基础 供应商向整机制造商的转变, 公司发展前景值得看好. 受益风电行业回暖,新能 源板块大幅减亏,预计未来将 延续减亏趋势.2014 年以来国 家在风电领域连续推出新政策 促进行业继续回暖,受益于此 公司风电业务将保持恢复趋势, 今年将进一步大幅减亏. 国家发动机产业若发生改 革与调整, 可能涉及公司燃气轮机业务. 子公司中航世新主要产品为小型燃气轮机. 燃气轮机制造属于航空发动机制造领域, 国际上燃机厂商也是航空发动机厂商. 在国家大力发展航空发动机背景下,如果整合发动机资源, 可能涉及公司燃气轮机业务, 后续需跟踪观察政策变化, 有较大不确定性. 中航飞机:C919 吹响总装 号角 航空发动机重大专项 即出台 招商证券 王超 梁铮 据报道,到2020 年中国商 飞上海飞机制造有限公司浦东 基地将具备

150 架C919 大型 客机和

50 架ARJ21-700 飞机 的年批产能力.C919 和ARJ-

21 定价约为

1 亿美元和 0.3 亿 美元,因此销售收入约为

165 亿美元. 中航工业承担了 C919 大型 客机雷达罩、 机头、 机身、 机翼、 垂尾等绝大部分机体结构件的 研制工作,占大型客机机体研 制95% 以上的工作份额,机体 部分在大型飞机价值量中占比 超过 30%.中航飞机西飞公司 承担的中机身是整个飞机机体 结构中技术最为复杂、制造难 度最大的部件之一.中机身是 全机结构载荷传递的中枢,包 含零件

8200 多个,大量选用第 三代铝锂合金、高损伤容限铝 合金材料及超大型钛合金锻件. C919 大型客机首架中机身(含 中央翼) 、 副翼部件的按期交付, 为今年完成 C919 大型客机首架 机机体对接起到了决定性作用. 中国对于远程空中力量的 需求很强,运20 截至今年底可 能已实现数架样机的交付,并于2016 年转入小批量生产,未 来基于运

20 平台的运输机、加 油机、预警机、电子战机将达 到300 架以上,单价将不低于

10 亿元. 进入四季度,多重政策利 好可能逐步兑现,航空发动机 重大专项的出台将带动整个航 空制造业基础研究、基础材料 和基础制造水平,另外在军工 企业深化体制改革方面也将有 大力推进,我们预计军企科研 院所改制、促进军民融合发展 方面都将有更具可执行性方案 推出. ........