PDF《子行业分化 关注结构性机会》

交通运输行业 年度投资策略

2009 年11 月30 日(子行业分化 关注结构性机会 DD2010 年交运(水运/港口/航空)行业投资策略报告 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.

LTD 投资评级: 谨慎推荐 要点: ? 水运子行业分化,看好油轮运输.预计单壳油轮拆解将有效缓解行 业供给压力,预计

2010 年油轮运输行业需求增速为 2.9%;

行业运 力供给增速为 3.0%,行业供需增速差显著缩小;

看好明年油轮行业 整体表现的同时,前低后高等季节性运价波动可能造成的短期股价 变化也值得关注. 预计

2010 年干散货船有效运力增速仍将达到 10%左右, 与6%的需求 增长相比,供需增速缺口依然较明显;

鉴于供需框架预测具有较多 不确定性,相对于市场主流预期,BDI 上/下行风险同时存在.预计

2010 年集装箱供需增速分别为 10.3%和3.7%, 供需增速缺口缩小但 仍明显存在,扭亏难度较大;

量价齐升的

3 季度传统旺季依然是集 装箱公司阶段性趋势投资的较好时间窗口. ? 港口看点仍在于出口和注资整合主题投资.

九、十月份集装箱吞吐 量合计同比已实现正增长.出口复苏的确定性主要体现在其规模在 高位保持相对稳定、同比降幅缩小乃至实现正增长,总体趋势在震 荡甚至反复中不断向上.预计后期集装箱港口回升态势将得到进一 步强化.在基本面缺乏良好活力背景下,主题性、交易性投资机会 亦将是行业主流,更多注意力仍可多集中在行业内不同形式的重组 整合上. ? 航空业进一步复苏,重点关注本币升值和

3 季度传统旺季的共振. 随着行业供需关系的进一步回暖、本币升值进程的再启动和燃油附 加机制的灵活改革等利好,虽然同时也存在油价走势的不确定性前 景、高铁对短程航线的一定冲击及较难预测的相关事件性影响等, 我国航空公司重归较快的正常市场增速、主营业务盈利能力进一步 向好应该是大概率事件. 我们重点看好

2010 年本币升值积累到一定 程度和

3 季度量价齐升传统旺季所产生的共振效应,建议重点关注 该时间窗口. ? 谨慎推荐 投资评级.强周期航空/航运业估值并不便宜,鉴于其 整体反转力度尚难以显著超预期,结构性、阶段性趋势投资应是主 要着力点. ? 提示宏观经济变动超预期风险、油价风险、突发事件风险及相关各 基本假设偏颇风险等. 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 研究员 宋伟亚 ? (86-755)

83516085 ? [email protected] 行业重点公司估值和投资评级 股票简称 09EPS 10EPS 投资评级 长航油运 0.06 0.32 推荐 深赤湾 A 0.71 0.80 推荐 中远航运 0.12 0.34 谨慎推荐 中海发展 0.39 0.66 谨慎推荐 日照港 0.25 0.27 谨慎推荐 天津港 0.42 0.53 谨慎推荐 中国国航 0.36 0.21 谨慎推荐 南方航空 0.07 0.18 谨慎推荐 中信海直 0.25 0.23 谨慎推荐 中国远洋 -0.51 0.16 中性 中海集运 -0.55 -0.06 中性 交通运输行业股价相对大盘走势 相关报告

2009 年四季度策略报告

090923 2009 年下半年策略报告

090619 2009 年投资策略报告

081208 2 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.,LTD

一、水运行业分化:看好油运

1、油轮运输:供求关系改善值得期待 1.1 新近运营情况 国际油轮运输行业目前正处于四季度传统需求旺季,VLCC 总体持续上升、MR 成品油运输油运因运力相对过剩而在底部巩固徘徊数月后目前也已开始回暖. 北半球冬季取暖用油带动了相关运输需求,亚洲市场持续走高.波罗的海原油 运价指数 BDTI 自9月中旬以来逐渐摆脱底部盘整状态进入上升通道, 截止