PDF《山西新三板动态（8.29）》

2015 年年末,我国新三板挂牌公司达到

5129 家,新三板挂 牌企业总市值接近 2.5 万亿元. 新三板挂牌企业的市盈率一般在 30-60 倍左右, 市场估值低于中小板和创业板,但高于主板. 报告指出,新三板挂牌企业覆盖面广,挂牌公司覆盖全国,但区域分布不 均,挂牌企业数量和地区发达程度密切相关,东部省市企业挂牌数量明显高于 中西部省市,在发展较为落后的西北部挂牌企业数量处于明显劣势.新三板行 业分布广,制造业占据半壁江山. 报告认为,大多数企业通过在新三板挂牌,股权结构得到优化,逐步实现 了规范的经营管理,财务质量进一步得到提升.挂牌公司股权结构分散化趋势 增强,经营状况向好,财务状况稳健,分红力度增强.在披露

2015 年年报的 新三板已挂牌公司中,83.09%的挂牌公司实现了盈利,营业总收入较上年增长 14.46%、净利润较上年增长 39.45%. 并购重组将成企业发展、转型主渠道 证券研究报告: 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分

3 报告统计,2015 年,新三板发行规模增长幅度较大,融资金额增速较快, 对中小企业的促进作用日趋凸显.同时,全年定增融资活跃,融资规模达到了 1216.17 亿元,超过创业板. 报告称,目前,定增是新三板企业融资的主要渠道,其次是债券融资.随 着融资工具的不断创新,优先股、可转债等金融工具将会进一步拓宽企业的融 资渠道. 报告认为,2015 年,新三板市场并购重组活跃,在整个资本市场中表现亮 眼.全年新三板市场发生重大资产重组

106 次,收购

107 次,与2014 年相比 呈爆发性增长态势.在当前的 资本寒冬 下,新三板市场的并购重组将会成 为企业得以持续融资发展、转型升级的一个主要渠道. 市场流动性有待提高 报告称,股转系统自

2012 年9月成立以来,不管是在挂牌公司家数、总市 值、总股本表现方面,还是在股票发行和交易等方面都实现了超高速增长,是 一个高成长性的资本市场. 与此同时,根据服务对象的特点,新三板市场建立了小额发行豁免、储架 发行、小额快速按需融资的灵活融资制度,在一定程度上解决了挂牌企业的融 资问题.在监管和信息披露上实行 事后审查 原则,简化了信息披露流程和 内容,并且采取电子化披露方式,降低信息披露成本. 报告提醒,新三板定位于创新创业型企业,因挂牌公司规模小,市场发展 初期制度安排不到位,以及投资人投机行为严重等导致新三板市场在市场、技术、财务和公司治理结构等方面都面临较高风险. 报告认为,新三板在高速发展的同时,也存在着一些问题.主要表现在市 场流动性不足,微观市场基础有待进一步完善,整体市场质量有待提高. 报告建议:非券商机构参与做市制度安排尽快落地 证券研究报告: 新三板研究 请务必阅读正文之后的特别声明部分

4 报告指出,适当宽松的准入制度、简洁的融资制度、流畅的转板制度、市 场化的退市制度以及良好的资产定价功能是场外市场 成熟 的主要标志.为 促进新三板市场的规范发展应从以下几方面着力. 一是完善市场准入制度,加强市场准入管理.对公司挂牌,需要加强对国 家战略性新兴产业的引导, 让新三板挂牌公司的市场结构分布真正符合新三板 的市场定位,即服务于创新创业型企业. 二是完善股票发行和交易制度,提高市场流动性.证券发行制度是资本市 场的核心制度之一, 实施注册制改革是新三板迈开完善市场化制度建设的第一 步.完善新三板的股票交易制度.让非券商机构(比如 PE 机构)参与做市的制 度安排尽快落地;