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UBS Investment Research A股晨会纪要 2011年3月22日(星期二) .

. 全球证券研究报告 中国 股票策略 地区与行业 2011年3月22日www.ubssecurities.com 黄 燕铭 研究主管 S1460210100002 [email protected] +8621-3866

8871 瑞银证券研究团队 今日瑞银重点投资故事

1、 中国从日本及全球其他地区的进口(汪涛,徐高,胡志鹏)

2、 杭锅股份:天然气发电市场将超预期(李博) 今日瑞银其他投资故事

3、 中国 A 股策略:瑞银一周观点(陈李)

4、中国 A 股有色金属行业周报(林浩祥) 本报告由瑞银证券有限责任公司编制 瑞银证券有限责任公司是经中国证券监督管理委员会批准具有证券投资咨询业务资格的机构 分析师声明及要求披露的项目从第7页开始 UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系.因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益 冲突.投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一. ???? research Baoying, 请不要传阅 2011/03/22 08:12 A股晨会纪要 2011年3月22日UBS瑞银

2 瑞银证券晨会纪要(2011年3月22日星期二) 今日瑞银宏观/策略报告 中国经济评论 分析师:汪涛 徐高 胡志鹏 联系

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8847 中国从日本及全球其他地区的进口 日本仍在继续遭受地震造成的损害以及核危机的影响,很多投资者都在询问中国和日本之间的贸易联系.另外,中国 强劲的内需增长会如何影响它从全球的进口? 带着这些问题,我们发布了2011年版的中国进口图册. 首先,来看一下中日贸易联系的重要性.日本是中国的第三大贸易伙伴国(排在欧盟和美国之后),占中国出口的 8%,中国进口的约14%.中国对日本的主要出口产品包括农产品、纺织产品、电子产品和低端机械和工具及零配件, 从日本进口的主要是资本品,如机械和汽车、电子产品及机械设备生产链上的关键零部件. 短期内,中国对日出口预计将受到地震和核危机影响,不过灾后重建将会提振日本的需求.考虑到日本在部分电子、 化工和机械产品供应链上的重要性,以及供电中断对这些行业生产带来的影响,我们预计中国对全球的相关出口也可 能受到影响.不过,由于电力供应完全恢复的时间还存在不确定性,因此目前对影响的幅度做出估计还为时过早.不过,考虑到瑞银对美国经济增长预测的下调以及日本地震的影响,我们已在在3月16日下调了中国2011年的出口增长预 测. 其次,中国的整体进口.2010年中国进口总额比前年增长了39%,且从所有主要贸易伙伴的进口均强劲增长,中国已是 全球第二大进口国.大宗商品和资本品仍然是中国的主要进口对象,不过2010年汽车和农产品进口也快速增长.加工 贸易型零部件占中国进口的一半左右――这些产品经过加工后会用于再出口, 2010年这部分进口(主要包括电子产品 和纺织品)随着全球需求的复苏而稳步增长. 对华出口占其总出口比重最高的仍然是台湾、韩国和澳大利亚这三个经济体.不过,在衡量某个经济体受中国需求的 直接影响时,我们必须要考虑出口产品的最终用途――是主要用于满足中国国内需求,还是作为加工贸易的零配件? 如果从这一点加以考虑,那么对于澳大利亚、越南和巴西等的大宗商品出口国以及日本这样的资本品出口国而言,中 国的重要性就会上升. 中国A股策略 分析师:陈李 联系