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8856 瑞银一周观点 ??一周A股回顾与展望 我们处在一个空前复杂的外部环境之中.不确定性主要来自于日本核危机,利比亚激战与联合国设立禁飞区,巴林、 也门的暴力冲突、欧债危机等.市场波动明显加剧,主要股指大幅下挫,汇率、原油波动加剧.本周我们要关注央行 回收流动性举措,继续保持对外围市场变化的敏感性. ??一周中国资本市场资金观察 我们预计,央行会持续运用短久期央票、回购来调控流动性.(1)2007年1月-2011年1月,央行央票存量规模平均达 4.1万亿元,最近半年央票规模锐减至2.5万亿元,央行有必要加大央票发行力度,维持一定的存量规模;

(2)从2011 年5月开始,到期资金逐渐减少,现在大力发行央票,做短期回购,有利于平滑到期资金摆布,维持流动性的相对充 裕. ??A股盈利和产业政策观察 上证A股2010年盈利增长预期略有上调,而对2011年的盈利预期却大幅下调.整体A股有较大幅度下跌,沪深300和创 业板跌幅最大,中小板略有上涨.各行业普跌,仅纺织服装和黑色金属等六个行业例外、略有上涨.从国际比较来 看,各国股市上涨的主要是能源和材料,其他行业均下跌. ??推荐报告 A股策略团队重点推荐瑞银证券最近发布的新华医疗(600587)、扬农化工(600486)、杭锅股份(002534)、悦达投 资(600805)等四篇研究报告. 今日瑞银行业/个股报告 中国有色金属行业 分析师:林浩祥 联系

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8897 中国A股有色金属行业周报 ? ??上周回顾 2011/03/22 08:12 A股晨会纪要 2011年3月22日UBS瑞银

3 受日本地震、核危机影响,上周沪深300指数下跌0.98%,有色金属板块也出现了1.03个百分点的下滑.在各有色金 属子板块中,受稀土价格继续上扬以及稀土供需紧张的影响,小金属板块表现良好,上周逆市上扬了1.33个百分 点,而黄金板块则出现了4.12%大幅下跌. ??1-2月的中国铜铝表观消费并不强劲 根据国家统计局和海关数据,我们测算了1-2月中国铜、铝的表观消费量和下游对于金属的消费强度.数据表明, 1-2月中国铜的消费变化并没有出现趋势性上行,同时我们也认为中国实体经济对于铜的补库存效应在1-2月并不显 著;

原铝的消费有所反弹,但考虑到中国河南地区的电解铝将在3月份逐步重启,原铝的供需关系将继续宽松,对 于铝价依然存在上行压力. ??本周展望 对于可能指示铜价走势的几个指标,我们观察到铜注销仓单比例在持续的下行(3月18日为2.33%),但同时也发 现LME现货贴水的幅度在降低,各个地区的铜铝现货溢价率也出现了止跌迹象,显示出现货的需求开始有所反 弹.但是否能认为现货的需求反弹持续?考虑到中国铜铝材加工行业高企开工率很可能是短期的指示指标,我们 认为中期铜铝的需求趋势仍需要观察.我们依然保持前期相对谨慎的观点,认为在紧缩预期背景下板块难有趋势 性行情;

如果中国在3-5月出现大规模的补库效应,可能让我们对金属板块重新变得乐观. 杭锅股份 分析师:李博 联系

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8876 评级:买入 目标价:43.00 上一交易日收盘:32.14 总市值:人民币129亿元 路透代码:002534.SZ 彭博代码:002534.CH 天然气发电市场将超预期 ??天然气发电装机容量或超预期 据媒体报道,根据 十二五 规划,到2015年天然气供应量超过2400亿立方米, 十二五 末我国发电用气占五 分之一.我们估算,天然气发电2015年末装机容量将从目前的2800万千瓦增加到7000万千瓦, 十二五 新增装 机容量4200万千瓦,超出我们前期预期的新增装机容量. ??多条天然气管线建成将迎来燃气电站建设的第二个高峰 未来5年,我国将建成西二线等十多条天然气管道,新建干线管道2.4万公里,天然气供应量将从目前的1100亿立方 米增长到2400亿立方米,燃气供应紧张将不复存在.正如西气东输一线建成迎来燃气电站建设第一个高峰,我们 认为新建天然气管线建成将迎来燃气电站建设第二个高峰. ??燃气轮机余热锅炉市场容量超预期 根据我们的测算,如若2015年末天然气发电新增装机容量达4200千瓦,需要新增燃气轮机余热锅炉市场容量135亿 元左右.超出我们前期预期的50亿元的市场容量. ??估值:维持买入评级和43元目标价 根据公司产能情况,我们暂时维持公司2010至2013年每股收益分别为0.84,1.23,1.62和2.10元的盈利预测,年均 复合增长率36%,维持公司 买入 评级和43元的目........