PDF《央企民企整体上市目标有别 投资价值各有侧重》

A14 Trend 动向 主编:肖国元 编辑:谭恕

2013 年4月26 日 星期五 Tel:(0755)83517114 7年来131家上市公司136次整体上市后股价表现显示: 央企民企整体上市目标有别 投资价值各有侧重 张广文 A 股市场股改后逐步进入全流通 阶段,许多企业整体上市在

2006 年开 始加速发展.

2006 年至今,涉及大股 东整体上市方案并采取向大股东定向 增发的公司共有

131 家, 共推出了

136 次整体上市方案 ( 有5家公司实 施了两次) . 由于向大股东定向增发, 上市公司大股东与投资者利益绑定在 一起, 且大股东增发的股权必须锁定

3 年,所以长期股价表现稳定. 超额收益显著

131 家公司的

136 次整体上市

3 年股价跟踪显示, 整体上市实施后

3 个月、后半年、后1年、后2年、后3年的股价平均涨幅分别为 5.55%、9.18%、 7.02%、11.35%、14.17%. 其中,整体上 市后

3 个月、 后半年的投资回报率是 最高的, 但后

3 年的投资回报率也较 为稳定, 且上市公司股价上涨比例高 达64.6%,远高于其他时间段的上涨公 司比例. 其中, 后3个月涨幅居前的分别 有:新华联涨幅 311%,上汽集团涨幅 104%,中铁二局涨幅 81%,盘江股份 涨幅 75%等, 大多以盈利稳定的汽 车、煤炭、有色、军工、医药生物等行业 为主;

而表现较差的以业绩调控较大 的房地产( 如上实发展、城投控股、华 侨城等) 及业绩缺乏弹性的公用事业 ( 如深圳能源、中山公用等) 、钢铁( 如 新钢股份、包钢股份、山东钢铁等)为主,特别是钢铁等产能过剩行业,整体 股价表现明显较差. 整体上市前半年股价最好 统计

131 家整体上市实施前后

6 个月的平均股价表现, 其方案实施前

6 个月、前3个月、前1个月、后1个月、后3个月、后6个月的平均股价涨 幅分别为28.44% 、13.26% 、5.53% 、 0.56%、6.01%、8.24%. 从结果来看,在 整体上市实施前半年, 一般是方案公 布前后的时间段, 也是整体上市公司 股价平均表现最好的时期. 另外,其方 案实施前

6 个月、 前3个月、 前1个月、后1个月、后3个月、后6个月的 公司上涨占比分别为58.93% 、 55.36% 、59.82% 、45.95% 、46.36% 、 41.90%, 可见方案实施前

6 个月的上 涨比例更高,且股价表现也更好,因此 建议寻找整体上市方案公告后但还未 实施方案前的投资机会. 其中, 整体上市方案实施前

6 个 月内股价表现较好的行业和板块大多 集中在资源矿产,如有色金属、煤炭, 此外还有环保、 医药生物、 军工等行 业;

而表现较差的行业和板块则多数 集中在房地产、公用事业、钢铁、建筑 等行业. 民企整体上市短期机会大 国企和民营的整体上市更有所长, 但侧重点有所不同. 首先,国企的整体 上市以产业整合为主,注重整体上市后 的做大做强, 及再融资来扩产或收购;

而民企的整体上市以股权价值最大化 为主, 注重整体上市后的市值增加效 应、业绩推动估值溢价.因此,国企的整 体上市更多以公司规模效应为利益体 现,而民企的整体上市更多以股东财富 增值为利益体现. 统计

2006 年以来的

75 家国企的

79 次整体上市实施前后

6 个月的平均 股价表现,其方案实施前

6 个月、前3个月、前1个月、后1个月、后3个月、 后6个月的平均股价涨幅分别为27.10% 、13.62% 、4.84% 、0.90% 、 2.94%、4.40%. 从结果来看,在整体上 市实施前半年, 仍是整体上市公司股 价平均表现最好的时期. 另外,其方案 实施前