PDF《受评主体》

2008 年由于公司调整电缆业 务结构,减少了低端电缆的生产规模,使得电缆业务收入占营业收入 的比重有所下降,2008~2010 年,其所占比重分别为 20.43%、17.34% 和19.81%. 公司近年来加大了光伏产业的投入力度,已形成 多晶硅――太 阳能硅片――太阳能电池组器件 的上下游产业链.随着多晶硅项目 开始进入稳定运营期,以及多晶硅项目改扩建的完成,公司光伏产业 的盈利水平稳步增长.

2008 年以来, 由于成本的波动, 公司输变电业务的毛利有所波动,

2008 年~2009 年, 光伏产业由于受金融危机影响, 盈利能力有所降低,

2009 年~2010 年,由于电缆行业竞争激烈,加之原材料价格上涨,公 司毛利率有所下降.

2011 年以来, 随着多晶硅项目进入稳定的营运期, 短期融资券主体信用评级报告

4 盈利水平大幅增长.具体情况见表 2. 表22008~2010 年及

2011 年1~3 月公司营业收入和毛利润情况(单位:亿元,%)

2011 年1~3 月2010 年2009 年2008 年 收入 占比 收入 占比 收入 占比 收入 占比 输变电业务 28.91 77.50 144.38 81.25 127.66 86.53 107.47 85.85 变压器 20.68 55.43 100.16 56.36 89.65 60.76 74.23 59.29 电缆 6.33 16.97 35.21 19.81 25.58 17.34 25.58 20.43 成套工程承包 1.90 5.10 9.02 5.08 12.43 8.42 7.66 6.12 光伏业务 7.11 19.05 26.73 15.04 14.75 10.00 13.36 10.67 其他业务

1 1.29 3.45 6.60 3.71 5.13 3.47 4.36 3.48 合计 37.31 100.

00 177.70 100.00 147.54 100.00 125.19 100.00 毛利润 占比 毛利润 占比 毛利润 占比 毛利润 占比 输变电业务 7.48 84.42 34.62 92.37 32.80 95.93 24.08 93.95 变压器 6.04 68.17 27.69 73.88 25.50 74.58 18.65 72.77 电缆 0.90 10.16 3.88 10.35 4.55 13.31 3.6 14.05 成套项目承包 0.54 6.09 3.04 8.11 2.75 8.04 1.83 7.14 光伏业务 0.98 11.06 1.76 4.69 0.55 1.61 0.80 3.12 其他业务 0.41 4.63 1.11 2.96 0.84 2.46 0.75 2.93 合计 8.86 100.00 37.48 100.00 34.19 100.00 25.63 100.00 毛利率 毛利率 毛利率 毛利率 输变电业务 25.87 23.98 25.69 22.41 变压器 29.21 27.65 28.44 25.12 电缆 14.21 11.03 17.79 14.07 成套项目承包 28.42 33.70 22.12 23.89 光伏业务 13.78 6.58 3.73 5.99 其他业务 31.78 16.82 16.37 17.20 合计 23.76 21.09 23.17 20.47 数据来源:根据公司提供资料整理 输变电产业 受益于国家推进特高压电网建设,近年来国内变压器行业呈现快 速发展趋势

2007 年以来我国电力装机容量快速增长, 截至

2011 年3月末, 我国6,000 千瓦及以上电厂装机容量达到 94,283 万千瓦,同比增长 9.24%,这有力地带动了输变电制造行业的发展.具体情况见图 1:

1 公司的其他业务收入主要为材料销售取得.因为公司有较为稳定和长期的主要材料供应商和采购渠道,例如取 向硅钢片,在采购价格相对优势的前提下,通过物流贸易实现了一定的销售收入. 短期融资券主体信用评级报告

5 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 2007年6月2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月2009年8月2009年10月2009年12月2010年2月2010年4月2010年6月2010年8月2010年10月2010年12月2011年2月6000千瓦及以上电厂发电设备容量 (万千瓦) 图12007 年6月以来我国 6,000 万千瓦及以上电厂发电装机容量情况 数据来源:Wind 资讯

2010 年8月,我国首条世界上运行电压最高的 1,000 千伏 晋东 南―南阳―荆门 特高压