PDF《供应问题再度刺激有色金属价格上涨》

而去年此 时的价格仅为 1,300 美元/吨.今年以来,国内锌价的走势与国外相比一直有所 滞后,但4月中旬开始迎头赶上,三天内即大涨 2,000 多元,正向 28,000 元/ 吨逼近.同时,铜价也大幅上涨到 6,000 美元/吨以上,突破了又一心里关口. 镍价的大幅上涨更是超过了许多人的预期. 但短期内, 镍市场的强势毋庸置疑. 首先,不锈钢价格正在上扬,新的生产线频频上马,特别是在中国,因此镍需 求有望告别去年下半年的低迷状态,呈现持续增长之势.这一点已经在现货市 场的高昂溢价中得以体现.另外,供给方面的威胁不断,供给中断事件越发频 繁.全球第二大镍供应商 Inco 公司的 Goro 项目由于当地民众的抗议而可能会 延后;

公司位于加拿大 Sudbury 的工厂也面临棘手的劳工谈判难题.加上 LME 镍库存也从

3 月份开始再度持续下跌,这都加剧了市场的恐慌气氛. 图1LME 六种主要有色金属价格综合指数走势 (2005~) 图2主要基本金属价格走势(2005-1-3 为100)

2 资料来源:LME 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所 总体而言,去年

4 季度以来包括美国、日本和中国等在内全球经济表现好于预 期,这使得 IMF 再次上调了对

2006 年全球经济的增长预测.这意味着对包括 有色金属在内的大宗原材料消费仍将保持加快增长.因此,供应问题已成为主 导有色金属价格走势的最重要指标之一. 以金属铜为例,自从 Freeport 位于印尼 Grasberg 的矿山在

2003 年发生事故以

1500 2000

2500 3000

3500 Ja n-0

5 Fe b-0

5 Ma r-0

5 Ap r-0

5 Ma y-0

5 Ju n-0

5 Ju l-0

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5 Oc t-0

5 No v-0

5 De c-0

5 Ja n-0

6 Fe b-0

6 Ma r-0

6 Ap r-0

6 70

140 210

280 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05 Jul-05 Aug-05 Sep-05 Oct-05 Nov-05 Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 铝铜铅锌锡镍本报告由光大证券有限责任公司研究所编写,以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础,但不保证所载信息之精确性和完整性. 光大证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息,但未必发布.本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发,供投资者 参考.光大证券有限责任公司及其附属机构(包括研究所)不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任. 来,供应问题就一直困扰着市场.最近,智利 Collahuasi 又有一个车间停产, 使得 7,000~8,000 吨的产量受到影响;

Grupo Mexico 公司的 La Caridad 铜矿发 生罢工;

赞比亚的 Kansanshi 矿山工人威胁进行罢工,Ivanhoe 公司位于缅甸的 Monywa 矿山暂时关闭等消息不时见诸报端,这均为本轮上涨的行情提供了支 撑. 更为重要的是,除金属铝外,全球主要有色金属的库存仍处于历史低点.因此, 一旦供应出现中断的可能,投机资金趁机推高价格也在意料之中. 综合以上因素,我们认为随着消费企业清库行为的结束,全球有色金属消费增 长仍可望保持于较高水平.而另一方面,至少在

2006 年,由于缺乏矿山设备、 品位下降、矿山事故和罢工等而导致的供应中断仍将会持续.加上库存普遍处 于较低水平, 这使得我们相信有色金属价格

2006 年仍将是一年牛市. 我们对色 金属行业的投资评级为 向好 . 表1:主要期交所有色金属价格变化(当月期) 单位 价格 变化 2005-12-30 2006-3-31 2006-4-20 今年来 本月来 伦敦期交所 LME 有色金属价格指数 2,405 2,826 3,216 33.71% 13.79% 铝 美元/吨2,280 2,444 2,624 15.09% 7.36% 铜 美元/吨4,542 5,438 6,373 40.31% 17.19% 铅 美元/吨1,077 1,176 1,164 8.08% -1.02% 锌 美元/吨1,906 2,651 3,095 62.38% 16.75% 镍 美元/吨13,372 15,153 18,411 37.68% 21.50% 锡 美元/吨6,493 8,069 8,945 37.76% 10.86% 黄金 美元/盎司 492.3 583.7 612.5 24.42% 4.93% 白银 美元/盎司 8.24 11.50 12.00 45.63% 4.35% 上海期交所 铝 人........