PDF《兴业期货》

另外无水 氟化铝因库存高企,其价格继续走低,目前价格为 10000元/吨,2月底未12100元/吨. 煤沥青价格稳定 2019年3月阳极价格下降140元/吨 电解铝生产原料及辅料价格存下行风险 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 中观驱动:铝企生产成本有下降 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 地区间电解铝生产成本差异较大 电解铝生产成本略有下滑,盈利有改善,缓解铝企生产压力 12月铝企开工明显回升 电解铝生产亏损额度有改善 第15 页?据SMM ,2月(28天)全国电解铝产量268.3万吨,同比减少1.54%,截止至2月末国内电解铝运行产能规模为3590万吨, 较去年同期减少约13万吨.受1-2月包括陕县恒康、山东华宇、山西华圣、山西华泽、焦作万方、通顺铝业等电解铝企业 减产,以及同期内蒙古创源、内蒙古固阳等新增产能综合影响,实际运行产能规模维持低位. 进入3月以后,SMM调研 显示电解铝供应增量仍以2018年投产未完成的部分为主,包括内蒙古、广西、云南等部分新增及置换产能部分仍继续投 放,以及山东部分产能即将出现复产,预计电解铝供应压力易增难减. 2019年1月原铝产量同比增加8.16%至305万吨 12月原铝产量环比增加8% 中观驱动:成本下移提升产能加速释放的风险 资料来源:Wind,SMM,兴业期货研究咨询部 注:SMM与国家统计局产量统计口径存在差异 第16 页 中观驱动:基建成稳经济的主力 2019年1月洗衣机产量同比增加5.4%,冰箱产量同比增加8.5%, 2019年1月,同比我国汽车产销分别下降12.1%和15.8%. 资料来源:Wind,中国汽车工业协会,兴业期货研究咨询部 房地产投资增速将降温,基建补短板效果将显现 ? (1)受益于企业和经销商的春节错位促销,带来了部分消费的回升,另外冰 箱及洗衣机得益于出口需求的增长,其销量经历了长期的萎缩后出现反弹. 我们认为在 以旧换新,家电下乡 等政策鼓励下,家电板块的后期表现将 优于悲观预期. ? (2)2019年1-2月发改委在线审批监管平台申报基建投资项目金额为

31562 亿元,同比增长 30.90%.其中基建项目申报较多.上周的两会的工 作报告明确了2019年基建资金增量的主要来源,其中今年拟安排地方政府专 项债券 2.15万亿元,同比增加8000亿元,是推动重点项目建设的重要资金支 持.近期南方天气好转,批复的基建项目将加速开工,预计将带动有色板块 库存去化. 第17 页2019年2月铝材产量累计同比增加4.1%至651万吨 2019年2月铝合金产量累计同比增加1.2%至121万吨 中观驱动:2019年铝加工端生产略有回暖 2月未锻造铝及铝材出口同比明显下滑(万吨) 2019年1月原铝出口量明显大幅下降,仅出口0.02万吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第18 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 社会库存(含上期所仓单)周期性变动(万吨) LME 库存周期性变动(万吨) LME铝库存为118.29万吨,较前周减少3.85万吨;

上期 所铝库存小计为73.91万吨,较前周减少0.05万吨. 3月15日国内电解铝消费地库存(含SHFE仓单 )合计175.4万吨,较上周四增加0.5万吨 中观驱动:国内库存持续增加 第19 页 宏观驱动:加息进程放缓,美元上方承压 ? 本周外汇市场扰动因素较多,英国方面仍需关注脱欧进程,虽然上周排除了无协议脱欧的可能,且英国脱欧将推迟,但 目前不确定仍较强.近期美联储官员们相继放鸽,目前市场普遍预期美联储本周将维持利率不变,虽然目前相较于其他 非美货币,美元仍较为强势,但加息放缓预期仍对美元形成压制,预计本周美元上方承压. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 欧元维持弱势,美元相对较强 美国2月CPI同比增长1.5%,略不及预期和前值 1.6%;