PDF《周期的力量势不可挡》

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1954 1957

1960 1963

1966 1969

1972 1975

1978 1981

1984 1987

1990 1993

1996 1999

2002 2005

2008 2011

2014 全球 YOY 全球已发生四次大规模产业转移,产业升级受益于产业转移 1.1 目录

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二、优势并富余的初级工业化产能正从中国向外转移 环保限产叠加供给侧改革,中国政策驱动初级工业化产能端紧缩

1 全球经济复苏,利好初级工业需求增长 中国政策促进产业转移步伐加快,发展中国家面临新的历史机遇

4 一带一路政策积极发展国际产能转移,合作更易成功,但非唯一机会 ?供给侧改革出台,为过剩产能做减法化解国内经济转型危机.2015年12月中央经济工作会议提出2016年以供给侧改革为主,提出 五大任务:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,而去产能位列首要任务. ?供给侧改革去产能成效显著.钢铁行业来看,统计局数据显示,2017年煤炭和钢铁的去产能任务已经超额完成,1.4亿吨地条钢产 能出清;

电解铝行业来看,2017年供给侧改革下,据阿拉丁,电解铝行业供给侧改革共需关停446.05万吨, 2017年实际关停违 规产能380万吨(有279万吨新增因供改而延迟投产),占比截至2017年12月统计电解铝运行产能3600万吨约11%. 表2:2017年供给侧改革关停违规违规产能(万吨) 资料来源:阿拉丁(ALD)、SMM、广发证券发展研究中心 环保限产叠加供给侧改革,中国政策驱动初级工业化产能端紧缩 2.1 政策落地:供给侧改革+环保限产为过剩产能做减法,紧缩原料供给端 省市 涉及关停的公司和项目 违规产能 实际关停 山东 聊城 信发集团茌平信源铝业 53.05

48 滨州 魏桥集团

268 200 新疆 昌吉 嘉润资源

15 10 东方希望

80 70 内蒙古 通辽 锦联铝材

16 38 河北 石家庄 曲寨铝业

4 4 重庆 京宏源实业

10 10 全国总计 446.05

380 表3:环保督查进度及结果梳理 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 环保限产叠加供给侧改革,中国政策驱动初级工业化产能端紧缩 2.1 ? 以打赢蓝天保卫战 为重点,打好污染防 治攻坚战 成为2018 年三大攻坚战之一, 环保政策倒逼初级工 业行业提升行业水 平,实现产业升级, 促进高质量发展. ?环保督查加码过剩产 能清理,已有大面积 非法、违规初级工业 化产能关停. 时间 批次 地区 反馈意见 2015.12.31- 2016.2.4 试点 河北 31批2856件环境问题举报已办结,关停取缔非法企业200家, 拘留123人,行政约谈65人,通报批评60人,责任追究366人2016.7- 2016.8 第一批 内蒙古、黑龙江、江苏、 江西、河南、广西、云南、 宁夏等8个省(区) 责令整改9617件,立案处罚2659件,共计罚款1.98亿元;

立案 侦查207件,拘留310人;

约谈2176人,问责3287人2016.11.24- 2016.12.24 第二批 北京、上海、湖北、广东、 重庆、陕西、甘肃等7个省 (市) 办理群众举报案件15631件、立案处罚6310家........