PDF《全球资源垄断、美元信用危机提升资源股投资价值》

2 目录

一、理念的革新.3

二、垄断的力量.3

1、资源垄断力量增强提升公司估值水平

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2、收购提升垄断力量

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3、铜、铝等垄断程度较高的有色金属将逐步进入垄断定价时代.4

4、铜将成为有色金属中最早步入垄断定价的大金属.5

三、金属货币属性

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1、铜等有色金属具备成为货币的资质.7

2、美元信用危机提升对铜等具备货币属性商品的需求

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四、其他因素

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五、投资策略

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图表目录 表

1、06 年以来世界范围内大型收购事件

4 表

2、世界部分资源供给垄断情况

5 表

3、世界目前正在开采的特大型铜矿情况(万吨)5 表

4、1992-2003 年以来勘探发现的大型铜矿及其控股股东.6 表

5、2000 年以来新增大型矿山产能(万吨)7 图

1、美元计价、欧元计价及剔除通涨后铜价走势.9 图

2、波罗的海敢散货运价指数

9 图

3、开采铜矿和储藏铜矿平均品位情况.10 表

6、资源类公司重点公司分类表

10 图

4、LME 三月期铜价及库存走势

12 图

5、LME 三月期锌价及库存走势

12 图

6、LME 三月期高级铝价及库存走势

12 图

7、LME 三月期锡价及库存走势

13 图

8、LME 三月期镍价及库存走势

13 图

9、国际黄金现货价格.13 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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一、理念的革新 我们认为去年有色大行情的基础是资源价格快速上涨,而今年的有色大行情则是基于 公司估值的提升,而有色资源股估值的大幅提升的背后则是一种理念的革新. 世界时刻在变化着,有色金属行业也一样,全球资源垄断、美元信用危机等这些历史 上从未出现的情况深刻影响着这个行业.在历史上,有色资源行业是大周期行业,而现在 由于部分子行业受资源垄断定价、金属货币属性增强的影响,周期正在不断的大幅弱化. 历史上有色金属行业是完全竞争的行业,价格由供需决定,而现在随着资源垄断程度的不 断增强,定价权正在向寡占者转移. 资源垄断程度的提升以及美元处于贬值趋势中,使得人们对未来有色金属价格预期不 断增强,对价格波动预期不断减弱,从而提升了有色金属资源公司的估值水平.

二、垄断的力量

1、资源垄断力量增强提升公司估值水平 欧佩克

12 国成员凭借控制世界 41%的原油供应,拥有了世界原油的定价权;

必和必 拓、淡水河谷和力拓三大矿业巨头控制了 72%世界铁矿石海运量,他们的联合迫使了下游 钢铁企业接受铁矿石每年不同程度的涨价.石油、铁矿石的发展历程让我们看到了有色金 属资源的未来. 我们认为有色金属行业的资源垄断程度将越来越高,而且这种集中的度的提高是符合 收购双方利益的,这最终导致的结果则是资源定价权为寡占者获得.事实上目前世界有色 金属格局已经比较明显,几家世界矿业巨头控制了世界上绝大部分的有色金属资源,这些 全球矿业巨头包括必和必拓、力拓、巴西 CVRD、英美集团、美国铝(Alcoa)、瑞士斯特拉 塔公司(XstrataPLC)、俄罗斯铝业、中国铝业;

而这些矿业巨头之间仍然进行的一系列的合 并收购,如力拓已收购加铝、必和必拓欲收购力拓等,这些行为最终将导致有色金属供给 垄断力量的不断增强. 从每年铁矿石的涨价中我们可以看到垄断供应方的强大的定价力量,相较于联合的买 方定价力量,必和必拓、淡水河谷和力拓组成的供应卖方力量在定价力量无疑是更胜一筹, 我们可以预期到未来钢铁行业的超额利润将逐步被世界铁矿石巨头所侵吞. 我们认为有色金属也将步铁矿石的后尘,预期未来随着垄断力量的不断提升,有色金 属资源价格周期将大大弱化,价格将保持高位,此将致使资源企业摆脱以往业绩巨幅波动 的情况,从而提升资源股估值水平. 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page