PDF《俄铝事件持续发酵,氧化铝龙头腾飞在即》

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6 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2018.04.23 股票研究 原材料 金属,采矿,制品 [Table_Stock] 中国铝业(601600) [Table_Target] 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: 6.70 上次预测: 6.70 当前价格: 5.02 [Table_Website] 公司网址 www.chalco.com.cn [Table_Company] 公司简介 中国铝业股份有限公司是中国有色金 属行业的龙头企业, 综合实力位居全球 铝行业前列, 也是中国铝行业唯一集铝 土矿、煤炭等资源勘探开采,氧化铝、 原铝和铝合金产品生产、 销售、 技术研 发,国际贸易,物流产业,火力发电、 新能源发电于一体的大型生产经营企 业. 现有所属企业

39 户,其中:全资子公 司18 户,控股子公司

21 户. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 4.04-8.32 市值(百万) 74,817 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业总收入 144,066 180,081 183,380 189,453 191,247 营业成本 133,211 165,111 164,867 166,674 167,883 税金及附加

860 1,342 1,367 1,412 1,425 销售费用 2,065 2,342 2,385 2,464 2,488 管理费用 2,902 4,046 3,484 3,600 3,634 EBIT 5,028 7,240 11,276 15,303 15,817 公允价值变动收益

155 -131

0 0

0 投资收益 -1,001

341 385

139 255 财务费用 4,237 4,559 3,894 4,459 3,997 营业利润 -118 2,711 7,767 10,984 12,075 所得税

404 642 1,529 2,172 2,390 少数股东损益

853 986 3,210 4,561 4,561 净利润

402 959 2,904 4,127 4,541 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产 25,950 29,913 31,002 33,276 35,497 其他流动资产 2,046 2,973 3,271 3,434 3,537 长期投资 14,943 16,464 16,464 16,464 16,464 固定资产合计 90,827 96,528 94,336 91,634 87,955 无形及其他资产 16,454 17,202 14,912 14,964 15,015 资产合计 190,077 200,147 196,577 197,134 196,137 流动负债 82,945 89,977 88,151 80,020 69,462 非流动负债 51,545 44,656 3,680 36,798 36,798 股东权益 36,088 37,459 40,364 44,490 49,032 投入资本(IC) 103,918 107,543 121,770 119,709 116,300 现金流量表 NOPLAT 3,804 5,442 9,021 12,242 12,654 折旧与摊销 6,970 7,121 7,985 8,965 9,945 流动资金增量 -1,918 5,729 -168 -424 -116 资本支出 -6,319 -8,836 -3,627 -6,440 -6,440 自由现金流 2,536 9,456 13,211 14,343 16,042 经营现金流 11,519 13,128 5,117 21,508 23,152 投资现金流 -4,997 -7,133 -3,242 -6,300 -6,185 融资现金流 -3,661 -1,836 -786 -12,933 -14,747 现金流净增加额 2,860 4,159 1,089 2,275 2,220 财务指标 成长性 收入增长率 16.7% 25.0% 1.8% 3.3% 0.9% EBIT 增长率 2994.0% 44.0% 55.8% 35.7% 3.4% 净利润增长率 95.1% 138.4% 202.7% 42.1% 10.0% 利润率 毛利率 7.5% 8.3% 10.1% 12.0% 12.2% EBIT 率3.5% 4.0% 6.1% 8.1% 8.3% 净利润率 0.3% 0.5% 1.6% 2.2% 2.4% 收益率 净资产收益率(ROE) 1.1% 2.6% 7.2% 9.3% 9.3% 总资产收益率(ROA) 0.2% 0.5% 1.5% 2.1% 2.3% 投入资本回报率(ROIC) 3.7% 5.1% 7.4% 10.2% 10.9% 运营能力 存货周转天数

52 42

42 42

42 应收账款周转天数

10 9

9 9

9 总资产周转天数

481 395

395 379

375 净利润现金含量 28.62 13.68 1.76 5.21 5.10 资本支出/收入 4% 5% 2% 3% 3% 偿债能力 资产负债率 71.5% 68.0% 64.2% 59.9% 54.7% 净负债率 178.2% 159.1% 170.2% 130.3% 91.8% 估值比率 PE 190.0 79.7 26.3 18.5 16.8 PB 2.1 2.0 1.9 1.7 1.6 EV/EBITDA 11.7 9.5 7.5 5.5 4.7 P/S 0.5 0.4 0.4 0.4 0.4 股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -38% -29% -20% -12% -3% 6% 1m 3m 12m -12% 5% 21% 38% 54% 71% -12% 4% 21% 38% 55% 71% 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 股票绝对涨幅和相对涨幅 中国铝业价格涨幅 中国铝业相对指数涨幅 0% 5% 10% 15% 20% 25% 16A 17A 18E 19E 20E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 2% 4% 7% 9% 11% 16A 17A 18E 19E 20E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 0% 36% 71% 107% 143% 178%