编辑: 捷安特680 | 2017-02-05 |
0 13740
27480 41220
54960 68700 16A 17A 18E 19E 20E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 中国铝业(601600) 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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6 表1:2016 年俄铝海外氧化铝权益产量约
486 万吨,总权益产量约
756 万吨 资产 位置 权益占比 产能(万吨)
2016 年产能利用率 Achinsk 俄罗斯 100% 106.9 86.0% Boksitogorsk 俄罗斯 100% 16.5 0.0% Bogoslovsk 俄罗斯 100%
103 93.0% Urals 俄罗斯 100% 86.4 93.0% Friguia 几内亚 100%
65 0.0% QAL 澳洲 20% 405.8 95.0% Eurallumina 意大利 100% 108.5 0.0% Aughinish 爱尔兰 100%
199 99.0% Windalco 牙买加 100%
121 50.0% Nikolaev 乌克兰 100%
163 93.0% 总计 1375.1 77.0% 权益合计 1050.5 72.0% 数据来源:俄铝
2016 年年报,国泰君安证券研究 表2:预计俄铝事件及海德鲁事件将影响氧化铝产量约
700 万吨,占比
2017 海外供给约 13% 海外产量 世界产量 俄铝+海德鲁影响量 占比海外 占比世界
5530 12431
700 13% 6% 数据来源:国家统计局,安泰科,国泰君安证券研究 图1:中国氧化铝产能/产量全球占比逐年提升,地位越发举足轻重 数据来源:国家统计局,阿拉丁,安泰科,国泰君安证券研究 中国铝业(601600) 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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6 表3:预计 2018/2019 中国将新增氧化铝产能约 550/300 万吨,但集中于
2018 下半年及
2019 年投产,短期 内难以弥补海外氧化铝短缺缺口(单位:万吨) 省份 企业
2018 2019 山西 山西信发化工氧化铝
100 山西华庆铝业公司
30 山西孝义田园化工公司
40 山西同德铝业公司
100 山东 魏桥铝电
200 贵州 国电投务正道氧化铝项目
100 广西 广西靖西天桂铝业有限公司
80 广西华晟新材料有限公司
100 广西龙州新翔生态铝业有限公司
100 产能增加总计
550 300 数据来源:安泰科,国泰君安证券研究 表4:俄铝事件前中国为氧化铝净进口国,预计海外高价格刺激下中国出口空间将打开,国内氧化铝短缺或 将进一步加剧 单位:万吨
2015 2016
2017 2018E 2019E 产量
5865 6016
7025 7290
7650 净进口
436 292.2
281 -100
200 供应
6301 6308
7306 7190
7850 需求
6144 6474
7249 7478
7889 其中:冶金级
5944 6269
7039 7258
7661 非冶金级
200 205
210 220
228 平衡
157 -166
57 -288 -39 数据来源:安泰科,国泰君安证券研究 图2:俄铝事件后海内外氧化铝价格出现快速上涨 数据来源:百川资讯,国泰君安证券研究 中国铝业(601600) 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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6 表5:中铝氧化铝产能分布 省份 公司 持股比例
2015 产能(万吨) 权益产能(万吨) 河南 河南分公司 100% 241.0 241.0 山西 山西分公........