编辑: QQ215851406 | 2017-02-06 |
SZ)/24.31 元 卢平 86-10-88087949 [email protected] 王培培 86-10-88086945 [email protected] 2009年8月20日 煤炭权益产量三年翻番,电解铝已从亏损走向盈利 投资评级: 强烈推荐-A 评级调整: 维持 目标估值:
50 元 基础数据 总股本(万股)
75000 流通股本(万股)
74954 总市值(亿元)
182 流通市值(亿元)
182 52 周股价 11.4-34.0 元 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -17
88 26 相对表现 -3
57 -2 -80 -60 -40 -20
0 20
40 60
80 Aug/08 Dec/08 Apr/09 Jul/09 (%) 神火股份 沪深
300 相关报告
1、《神火股份-电解铝逐步从亏 损走向盈利,未来业绩可能超预 期》2009/7/29
2、《煤炭行业产业链延伸公司估 值分析-一体化价值远低于分拆价 值》2009/7/7
8 月18 日我们参加了公司的股东大会.未来三年公司煤炭产量翻番,电解铝已经逐 步从亏损走向盈利.未来业绩增长明显,公司股价在煤炭板块中严重低估,目标价
50 元,维持强烈推荐投资评级. ? 在建煤矿逐步投产, 权益产量三年增长 129%: 09-11 年煤炭产量
665 万吨、
1065 万吨和
1340 万吨,同比增长 38%、60%和26%(11 年产量较
08 年的产量
481 万吨增长 179%) . 按照权益计算 09-11 年产量分别为
609 万吨,
834 万吨和
1095 万吨,同比增速分别为 27%、37%和31%,权益产量三年翻番(11 年产量较
08 年的权益产量
478 万吨增长 129%),年度复合增速 32%. ? 目前公司在产煤矿产量大约
465 万吨:新庄煤矿、葛店煤矿、刘河煤矿和梁北 煤矿产量分别为
240 万吨,80 万吨、45 万吨和
100 万吨. ? 在建和扩建产能
750 万吨在 09-11 年逐步投产.
9 设计产能
120 万吨的薛湖煤矿于
08 年底联合试运转,预计 09-10 年产量大约
60 万吨和
120 万吨.
9 设计产能
120 万吨的泉店煤矿(持股 82%)于09 年3月16 日联合试运转, 预计
09 年9月份正式投产.预计 09-10 年产量
60 万吨和
120 万吨.
9 设计产能
300 万吨的赵家寨煤矿(持股 39%)预计于
09 年10 月份投产,预计09-10 年产量分别为
50 万吨和
300 万吨.
9 设计产能均为
30 万吨的庇山煤矿(持股 70%)和边沟煤矿(持股 51%)将于
09 年抵投产,预计
10 年产量均为
30 万吨.
9 梁北矿业(持股 98%)拟从目前的
90 万吨扩建至
240 万吨,预计
11 年投产. ? 已获得探矿权项目将增加远期产能
1000 万吨左右.
9 天宏李岗矿(持股 70%),规划产能
120 万吨.预计
4 年后建成投产.
9 左权晋源矿业高家庄煤矿(股权 100%),规划产能约
800 万吨,目前处于筹 建阶段,预计
4 年后投产.
9 河南永昌矿业石井矿(持股 75%),目前处于探矿阶段. ?
09 年,煤炭产量的增长暂未转变为业绩的增长,10 年及之后产量的增长将带来 实质的业绩增长 ?
09 年投产的薛湖矿、 泉店矿上半年暂未形成利润增长点 (泉店矿 1-6 月亏损
1106 万元),预计
09 年下半年和
10 年将产生较好的效益.设计产能
300 万吨的赵 家寨煤矿也将于
09 年10 月份投产,09 年对业绩基本没有贡献,10 年将贡献全 年利润.09 年的公司煤炭产量增长暂未全部转变为业绩的增长,10 年产量的增 长将带来实质的业绩增长.也就是
10 年后业绩的增长将快于产量的增长. ? 盈利最好的梁北矿也将从目前的