PDF《福能股份（600483.SH）》

2 - 公司深度研究 目装机规模约 2720MW,储备项目合计 2.8GW,是鸿山热电一期规模的

2 倍有余,为贯彻公司 做强做大 热电联产业务 的发展战略打下坚实基础. ? 已并网 452.5MW 风电场盈利性极佳,在建、筹建 447.5MW,储备超过 1GW,海上风电已获先机:福建风 资源禀赋极佳,风电平均利用小时数稳居全国第一,从未出现弃风限电情况.2014 年底,全省累计并网 1593.5MW, 未来装机空间较大. 公司已投产

12 个合计 452.5MW 风电场, 省内市场份额逐步提升至 28.4%;

在建、筹建项目装机规模约 447.5MW(包括增发募投 309.5MW 风电场) ,正在进行前期测风和开发的风电 项目储备装机规模超过 1GW,未来有望超过龙源成为福建省内龙头.公司项目、资金、管理三大优势皆备, 风电场盈利性极佳.在国内海上风电逐步启动的背景下,公司以及控股股东福能集团已经走在了行业前列, 在风电发展的新蓝海中已获先机,并有望成为 A 股海上风电运营的稀缺标的. ? 晋江气电 1.5GW 技术先进,期待气价调整补偿方案落地:公司持有 1528MW 已并网气电项目晋江气电的 75%股权,该项目为国家 十一五 重点建设项目,机型先进且高度自动化.福建省政府核定晋江气电天然 气采购价格上调影响短期业绩,但仍大概率至少确保晋江气电

2015 年盈亏平衡,2015 年底之前重新核定 天然气采购价格或上网电价以确保其

2016 年及以后的盈利性. ? 试水光伏,走出福建,布局全国,空间广阔:晋江气电 1.17MW 分布式光伏示范项目顺利并网,迈出了公 司进军光伏领域的第一步. 全资子公司福能新能源获得云南省保山市 30MW 并网农业光伏示范项目的备案, 宣告公司大举进军光伏领域,云南便是公司在光伏领域走出福建、布局全国的第一站. ? 坐拥福建地利,参股核电站运营利润丰厚:福能集团参股 10%的宁德核电(一期

4 台机组合计 4356MW) ,

1、2 号机组运营良好,

3、4 号机组

2015 年投运在即,稳定运营后有望每年为福能集团贡献投资收益超过

3 亿元.在核电重启、核准加速的背景下,上市公司参股 4.6GW 华能霞浦核电 10%的股权,投产后亦有望 每年为公司贡献投资收益超过

3 亿元.预计后续将有核电新项目落地福建,公司坐拥地利优势,未来不排除 继续参股新项目的可能性. ? 资产注入已做承诺,售电牌照值得期待:公司在

2014 年借壳上市时,福能集团已将大部分电力资产(鸿山 热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司,并承诺将剩余电力资产(热电火电权益装机 4077.27MW、 宁德核电权益装机 435.6MW)注入上市公司,有望为上市公司增厚

10 亿元的收益.根据历史经验和行业 惯例,我们认为注入资产存在较大的增值空间.由中共中央和国务院联合发文的《关于进一步深化电力体制 改革的若干意见》明确鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务,公司有极大的 动力积极参与,售电牌照值得期待. ? 投资者踊跃认购增发股份,锁定三年凸显坚定信心:公司发布增发预案,拟以 9.40 元/股的价格非公开发行 不超过 3.19 亿股,募集资金不超过

30 亿元,其中

22 亿元投资 309.5MW 风电场,8 亿元偿还借款.发行 对象包括央企旗下公司(三峡控股) ,福建省国企(外贸集团、交通集团、福州港务) 、厦门市国企(厦门路 桥) 、其他地区国企(上汽投资) 、机构投资者(嘉实基金、方正富邦、平安资管) 、福建省民企(长源纺织) , 反映出各类资本对于公司未来发展抱有坚定信心.尤其是央企和福建省两级国资委旗下