PDF《福能股份（600483.SH）》

5 家企业踊跃认购, 不仅显彰显其对于公司价值的认可,也从侧面印证了公司在福建省内的战略地位. ? 投资建议:在不考虑增发摊薄股本与集团资产注入的情况下,预计公司 2015-2017 年EPS 分别为 0.68 元、 0.83 元和 1.05 元,业绩增速分别为 7.7%、21.6%、27.1%,对应 PE 分别为 20.8 倍、17.1 倍和 13.5 倍. 预计 2016-2017 年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰,考虑到公司的成长性,兼有国企改革、福 建板块、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题,首次给予公司 买入 的投资评级,目标价

20 元, 对应于

2015 年30 倍PE. ? 风险提示:项目盈利不达预期;

新项目投产进度不达预期;

集团资产注入不达预期;

融资不达预期. 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 公司深度研究 内容目录 国企改革序幕拉开,能源资产证券化提速

6 -? 国企改革促进国有能源资产证券化

6 -? 可再生能源配额制是国有新能源资产证券化的外在推力

6 -? 新能源资产价值重估是国有新能源资产证券化的内生动力.7 -? 福能股份借壳福建南纺登陆资本市场

7 -? 借壳福建南纺,福能集团实现电力业务板块的上市

7 -? 福能集团是福建省省属大型综合国有企业集团.8 -? 福能股份是福能集团的优质资产.10 -? 定位福建省能源平台,清洁能源是发展导向.11 -? 福建是

21 世纪海上丝绸之路核心区

11 -? 福建经济增速高于全国平均水平,用电用热需求旺盛.12 -? 公司定位于福建省能源平台,以清洁能源为发展导向.13 -? 热电装机 1.2GW 盈利性强,筹建储备项目 2.8GW 成长性高.15 -? 鸿山热电 1.2GW 项目盈利性强

15 -? 筹建 96MW 与储备 2720MW 确保高成长性,走出福建意义重大

16 -? 风电场盈利性极佳,增发加码彰显战略地位.17 -? 福建风资源禀赋极佳,风电平均利用小时数稳居全国第一.17 -? 公司风电装机规模快速增长,省内份额坐二望一.19 -? 公司项目、资金、管理三大优势皆备,风电场盈利性强

20 -? 国内海上风电逐步启动,公司已获发展先机

22 -? 晋江气电 1.5GW 技术先进,期待气价调整补偿方案落地

23 -? 晋江气电持有 1528MW 气电装机,技术先进且发电效率高.23 -? 气价调整影响短期业绩,不构成长期利空.24 -? 试水光伏,走出福建,布局全国,空间广阔.25 -? 晋江气电 1.17MW 分布式光伏示范项目顺利并网

25 -? 光伏是走出福建、布局全国的最佳选择

26 -? 坐拥福建地利,参股核电站运营利润丰厚

27 -? 福能集团参股宁德核电,3 号机组投运在即.27 -? 核电重启、核准加速,上市公司参股华能霞浦核电布局未来

29 -? 坐拥福建沿海地利,未来仍有参股新项目的可能性

29 -? 资产注入已........