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39 亿元(中证报) 3G 发展遭遇倒春寒,运营商

2 月新增用户环比均下滑(上证报) 严控首套房契税优惠政策执行(中证报) 天津首只保障房基金项目开盘(中证报) 淘宝获准经营虚拟货币(证券时报) 【申万

300 公司动态】 中国银行(601988)60 亿投资京沪高铁 上海医药(601607)新团队亮相,未来三年盈利年复合增长超 20% 葛洲坝(600068)一季度新签合同增 43% 桂冠电力(600236)2009 年净利润增 960% 宝钢(600019)净利下降近一成,股息不降反涨至

10 股派现

2 元 南宁糖业(000911)蔗区大部分受旱 海信电器(600060)蓝擎 LED 引领液晶电视升级 青岛海尔(600690)将发力三四级家电市场 福耀玻璃(600660)一季度预增 287%以上 超声电子(000823)拟进行再融资 申银万国证券研究所 研究动态 请参阅最后一页重要声明

3 豫园商城(600655)下属公司获世博特许产品经营 高毛利率受煤价挑战,装机增长将助力国电电力(600795)业绩

23 亿元货币资金在手,中远航运(600428)斥资开造

10 艘多用途船 美的(000527)发动滚筒洗衣机价格战 规避外汇风险,美的电器(000527)拟开展衍生品投资 申银万国晨会纪要

20100401 陶成知 今日重点推荐报告 盈利高点已现?--10 年1-2 月工业企业利润分析 结论或投资建议: (1)1-2 月工业企业盈利能力大幅回升.包括工业企 业利润增速、收入增速均大幅增长,1-2 月利润年化后的利润与

09 年相比增 长42.5%,此外毛利率与 ROE 均创

07 年以来历史新高;

(2)2 月产成品库存 占总资产的比重、存货周转天数的下滑速度和水平都创了

99 年有记录以来 之最.一方面,由于需求的复苏,存货消化速度较快,另一方面,由于对未 来经济复苏持续性的担忧,使得

2 月库存环比

11 月大幅下降 16.5%,库存回 到09 年2月的水平,存货周转天数受此影响也出现显著下滑;

但如此大幅 度的环比下滑历史罕有,在目前经济形势下,我们对于如此大的下滑幅度感 到疑惑;

(3)从需求的回升的可持续性来看,电子、家电行业趋势继续向好 概率很大,值得关注;

而强周期类行业虽然利润增速大幅回升,但未来景气 不确定性较高,应当适当谨慎;

(4)一季度可能是盈利的阶段性高点.我们 认为无论从盈利能力还是从收入增速、净利润增速来说,10 年一季度都将可 能是个阶段性高点,结合我们对未来宏观形势的判断以及在未来成本上升、 流动性减弱、调控房地产等政策的影响下,未来工业企业盈利都可能有所回 落;

(5)我们小幅下调了

09、10 年上市公司盈利预测,由原来的 20.5%和28%下调至目前的 18.1%和27.2%,我们预计未来一致预期对于

10 年盈利预 测将会呈现阶段性的下调. 原因及逻辑: (1)1-2 月工业企业利润同比增长 119.7%,增速高于

09 年9-11 月72.8%的增速;

单月利润环比去年四季度增长-20.2%,但这与季节 性因素相关,因此也属于正常水平,与06 年1-2 月20.1%的速度相当,增速 回升最快的行业主要在上游采掘业与下游制造业;

(2) 1-2 月收入增长 39.7% 比09 年1-11 月的 7.1%回升 32.6 个百分点,单月收入环比增长-14.9%同样 属于季节性因素的影响,与历史相比,收入环比回升的幅度类似于

06 年, 经过年化后的收入增速与

09 年相比增长 29.9%;

(3)从库存环比下降的幅度 来看,上游下降得最快,上游采掘业库存环比下降 21%,而中游库存环比下 降12.3%,下游库存环比下降 18.7%;