PDF《8 月电量维持较高增速,输电改革值得关注》

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2017 年9月18 日 公用事业

8 月电量维持较高增速,输电改革值得关注 行业周报 周观点: 国家能源局、统计局近期公布

8 月电量数据.

8 月份,全社会用电量

5991 亿千瓦时,同比增长 6.4%;

1-8 月,全社会用电量累计

41571 亿千瓦时, 同比增长 6.8%.8 月份,发电量 5945.5 亿千瓦时,同比增长 4.8%;

1-8 月份,发电量 41659.4 亿千瓦时,同比增长 6.5%.国家发改委近日新闻 发布会上提出, 继续深化价格改革,强化价格监管,重点聚焦在电力等 五方面.电力方面,国家层面将加快推进跨省跨区专项输电工程和区域电 网输电价格改革. 管中间、放两头 将电力系统中的发电、售电及增量配电环节推向市场,

2017 年步伐加快. 具有园区资源的电力企业, 具备开发增量配电网的潜能 及优势;

具备资源和市场开拓能力的地方小电网企业有望实现业务扩张. 售电放开,商业模式创新充分享用广阔的新兴市场蛋糕. 自《关于深化国有企业改革的指导意见》发布以来,国企改革全面深化. 我们认为以供给侧改革为出发点,以电力体制和国企改革为手段,是改革 三重奏并行的真正意义.通过 煤电联姻 、 水火互济 、 风火打捆 , 整合低毛利火电企业和高毛利清洁能源发电企业, 实现电力行业在降产能, 调结构这一阶段的软着陆. 电力行业期待行业基本面的持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+ 国企改革+电力体制改革)带来的投资机会.燃气行业建议关注潜在受益 于 煤改气 政策红利的公司.维持公用事业 增持 评级,推荐标的包 括受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在 受益于各项改革的华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力等,建议关 注业绩弹性明显的地方水电黔源电力等;

燃气行业推荐布局 2+26 城市 天然气产业链,有望分享 煤改气 政策红利的百川能源等. 推荐标的: 三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、百川 能源等. 风险分析: 来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价上涨导致火电发电成本上 升的风险.电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险. 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E

600116 三峡水利 10.32 0.23 0.27 0.30 44.9 37.6 33.9 买入

600452 涪陵电力 38.94 1.05 1.80 2.29 37.1 21.6 17.0 买入

600011 华能国际 6.92 0.58 0.19 0.53 11.9 35.8 13.0 增持

601991 大唐发电 4.53 -0.20 0.13 0.29 - 35.7 15.4 增持

600795 国电电力 3.39 0.23 0.20 0.24 14.6 16.7 14.1 增持

600886 国投电力 7.35 0.58 0.63 0.68 12.7 11.7 10.9 增持

600681 百川能源 14.66 0.63 0.78 0.90 23.3 18.8 16.3 增持 增持(维持) 分析师 王威 (执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 电改铺路 混改先行―电力行业改革 三重 奏 系列报告之三 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-09-16 从 煤电联姻 说国企改革―电力行业改革 三重奏 系列报告之四 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-09-17 2017-09-17 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录