PDF《海外监管公告》

2014 年度第二期短期融资券跟踪评级报告

4 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际 将对存续期内的短期融资券每半年进行定期跟踪评 级或不定期跟踪评级,以对其风险程度进行全程跟 踪监测,密切关注可能影响发行主体信用等级的重 大事件,确定是否要对信用等级进行调整并对外公 布.本次评级为定期跟踪评级. 基本分析

2014 年以来,全国电力消费总体平稳,但受经济结 构调整和能源消费方式转变影响,全社会用电量低 速增长 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关.近 十年来中国经济以出口及投资为引擎快速发展,工 业增加值尤其是重工业保持较快增长,从而造就了 旺盛的电力需求.2012 年,受经济增长放缓等因素 影响,全国电力消费增长平缓,全年呈现出前三季 度低速增长、第四季度趋稳回升的总体态势.2012 年全国全社会用电量 49,591 亿千瓦时,同比增长 5.5%,增速同比回落 6.5 个百分点.2013 年,我国 全社会用电量同比增长 7.5%,同比提高 1.9 个百分 点;

其中第一产业、第二产业、第三产业及城乡居 民生活用电量占比分别为 1.91%、73.55%、11.79% 和12.76%,分别同比增长 0.7%、7.0%、10.3%和9.2%.

2014 年, 全国全社会用电量 55,233 亿千瓦时, 同比增长 3.8%,比上年回落 3.8 个百分点. 我国电力消费结构中,第二产业用电需求一直 是全社会用电量的主要部分,近年来其用电量占比 一直保持在 73%以上. 十二五 期间,政府着力加 快转变经济增长方式,调整经济结构,使经济增长 向依靠消费、投资和出口协调拉动转变.2011 年9月国务院发布《 十二五 节能减排综合性工作方 案》 ,明确了节能的主要目标是 到2015 年,全国 万元国内生产总值能耗下降到 0.869 吨标准煤(按2005 年价格计算) ,比2010 年的 1.034 吨标准煤下 降16%;

'

十二五'

期间,实现节约能源 6.7 亿吨标准 煤 . 我国政府对于高耗能产业节能降耗的政策力度 日趋加大,未来第二产业用电量占比将逐步下降, 单位工业增加值能耗也将呈现逐步下降趋势. 图1:2001 年以来中国电力消费弹性系数 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

2013 2014 电力消费弹性系数 资料来源:国家统计局,中诚信国际整理 总体看,2014 年以来,上半年全国电力消费总 体平稳,但夏季气温偏低以及经济稳中趋缓使得三 季度全社会用电量低速增长.未来,随着我国经济 增长方式的转变和经济结构的调整,第三产业对经 济增长的贡献将不断增加,但其单位产值用电量远 远小于第二产业,我国电力消费弹性系数或将保持 在较低水平. 公司水电装机规模保持稳定,受益于来水偏丰,

2014 年前三季度公司水电运营情况优于上年同期

2014 年前三季度,公司未有水电项目建成投 产,亦无新收购水电项目;

截至

2014 年9月末,公 司共拥有

58 个运营中的水电项目、15 个运营中的 参股水电项目和

1 个拟建水电扩充项目(容量为

11 万千瓦) ,可控水电装机容量为 245.70 万千瓦,权 益装机容量达 181.76 万千瓦. 表1:近年来公司水电业务相关指标 指标

2011 2012

2013 2014.9 控股装机容量(万千瓦)222.34 222.34 245.70 245.70 权益装机容量(万千瓦)162.72 162.72 181.36 181.76 平均利用小时数(小时) 2,583 4,065 3,438 3,141 发电量(亿千瓦时) 57.33 90.38 76.83 77.19 上网电量(亿千瓦时) 56.47 89.08 75.73 75.99 平均上网电价(不含税, 元/千瓦时) 0.253 0.275 0.278 0.279 资料来源:公司提供