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宏观经济日报

2019 年5月21 日星期二 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 南华期货研究所 黎敏limin@nawaa.

com 010-631317-855 投资咨询:Z0002885 【今日主题】 人民币大幅贬值的概率降低.2 【全球股市】4 【南华指数】5 免责申明.8 宏观经济日报

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2 人民币大幅贬值的概率降低 贸易摩擦升温,近期人民币贬值幅度较大.5 月10 日美国宣布 将2000亿美元的中国商品关税从10%上调至25%. 随后中国做出反击, 宣布对已实施加征关税的

600 亿美元美国商品提高加征关税税率. 受 到贸易摩擦升温的消息影响,5 月17 日美元兑人民币已经突破 6.9,

5 月以来人民币贬值幅度达到 2.6%. 中长期汇率受人民币供需影响. 货币作为一种特殊商品, 汇率相 当于不同货币之间的相互标价, 其价格自然与一国货币的供需关系密 切相关.国际收支反映了人民币供需情况.当国际收支为顺差时,资 金流入我国的规模大于流出规模, 意味着对人民币需求增多, 人民币 存在升值动力,反之亦然.从历史数据看,国际收支与人民币汇率确 实存在明显的正向关系, 并且略微领先.

2010 年-2013 年间我国国际 收支一直呈现高顺差状态, 人民币也处于升值区间;

而2014 年-2016 年国际收支顺差收窄并转为逆差,人民币汇率也出现明显贬值. 图

1、国际收支与美元兑人民币汇率 数据来源:WIND 资讯 南华研究 宏观经济日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 人民币汇率贬值有利于对冲部分关税压力. 与2018 年类似, 中 美贸易摩擦每次升级, 都会伴随人民币贬值. 汇率的贬值可以使得出 口商品竞争力更强,对冲掉一部分加征关税的压力. 中美贸易战势带来人民币贬值压力是短暂的, 大幅升值和贬值的 空间都没有, 如果谈判缓和支撑人民币上行. 今年国际收支并不会出 现严重失衡,人民币不存在大幅贬值的基础.

1、国际收支很难出现 根本上的改变.

2、从经济基本面来看,中国在

2018 年以来的经济 下行趋势到近期出现了一定企稳迹象.

3、今年中国目前货币政策其 实并不是很宽松,不会对汇率造成贬值压力.2019 年5月17 日, 央行公布

2019 年第一季度货币政策执行 报告.央行重提"闸门" 表明央行不会大规模投放货币,不搞"大水漫灌" ,因此短期央行大 幅放松货币政策的可能性较低. 南华研究 宏观经济日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 【全球股市】 ?

2019 年5月21 日 上证综指 恒生指数 日经

225 道琼斯工业指数 富时

100 德国 DAX 资料来源:WIND 南华研究 南华研究 宏观经济日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 【南华指数】 ?

2019 年5月21 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 南华工业品指数 南华农产品指数 南华金属指数 南华贵金属指数 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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