PDF《北京新能源市场再超预期,公司显著受益》

10 月销量更靓丽,新能源和小排量双 优标的 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・2015-10-12 政策助力,新能源小排量双优标的 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・2015-09-29 开启异地建厂新模式,新能源战略再 下一城 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・2015-08-31 2015-10-26 江淮汽车 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 利润表(百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 33,620 34,169 39,295 47,154 57,999 营业成本 28,175 29,522 34,069 40,788 50,053 折旧和摊销 1,067 1,181 1,441 1,482 1,528 营业税费

701 641

817 949 1,154 销售费用 1,996 1,784 2,256 2,656 3,208 管理费用 1,962 2,192 2,554 3,254 4,060 财务费用 -107 -94 -94 -110 -112 公允价值变动损益 -9

9 12

0 0 投资收益

27 98

120 145

160 营业利润

853 178 -203 -281 -250 利润总额 1,035

571 1,219 1,669 2,192 少数股东损益

15 10

22 30

39 归属母公司净利润 917.25 528.70 1,100.24 1,508.33 1,996.44 资产负债表(百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 总资产 23,672 26,864 29,461 34,341 41,166 流动资产 12,494 14,193 18,535 24,373 31,780 货币资金 6,368 7,986 11,665 15,234 19,609 交易型金融资产

139 53

60 80

70 应收帐款

446 528

646 1,082 1,489 应收票据 2,532 2,573 2,974 4,244 5,800 其他应收款

130 76

135 170

232 存货 1,212 1,324 1,509 2,029 2,645 可供出售投资

0 16

0 0

0 持有到期金融资产

0 0

0 0

0 长期投资

633 966

970 984 1,000 固定资产 6,860 7,682 7,070 6,261 5,660 无形资产

973 1,285 1,296 1,325 1,372 总负债 16,655 19,513 19,326 22,984 28,208 无息负债 15,065 17,418 18,316 21,804 26,838 有息负债 1,590 2,095 1,010 1,180 1,370 股东权益 7,017 7,351 10,135 11,357 12,958 股本 1,285 1,285 1,463 1,463 1,463 公积金 2,453 2,493 4,119 4,119 4,119 未分配利润 3,098 3,224 4,183 5,375 6,937 少数股东权益

178 351

373 402

442 现金流量表(百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 经营活动现金流 2,478 1,653 2,909 3,700 4,639 净利润

917 529 1,100 1,508 1,996 折旧摊销 1,067 1,181 1,441 1,482 1,528 净营运资金增加 -1,203 -2,082

523 97

72 其他 1,696 2,025 -156

613 1,042 投资活动产生现金流 -793 -347 -3 -410 -786 净资本支出 -426 -540

171 -520 -940 长期投资变化

633 966 -4 -15 -16 其他资产变化 -1,000 -773 -170

125 170 融资活动现金流 -182 -570

773 278

522 股本变化 -4

0 178

0 0 债务净变化

43 505 -1,085

170 190 无息负债变化 3,192 2........