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中期票据信用评级报告 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

1 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据额度:10 亿元 本期中期票据期限:公司赎回前长期存续;

偿还方式:按年付息,公司第

3 年末及其后每 年有权按面值加应付利息赎回本 期中期票据本金;

募集资金用途:偿还银行借款 评级时间:2016 年12 月14 日 财务数据 项目2013 年2014 年2015 年2016 年9月资产总额(亿元) 879.

79 955.42 1061.29 1117.00 所有者权益(亿元) 180.07 191.76 189.21 214.27 长期债务(亿元) 438.29 494.13 560.92 580.48 全部债务(亿元) 470.89 513.27 590.82 605.48 调整后全部债务(亿元) 612.49 618.63 702.30 731.49 主营业务收入/营业收入(亿元) 63.08 59.89 59.14 46.70 利润总额 (亿元) 0.34 -8.71 -18.26 6.71 EBITDA(亿元) 43.61 31.89 29.46 -- 经营性净现金流(亿元) 39.82 35.44 24.03 20.98 主营业务利润率/营业利润率 (%) 40.14 40.40 26.25 61.95 净资产收益率(%) 0.11 -4.58 -9.75 -- 资产负债率(%) 79.53 79.93 82.17 80.82 全部债务资本化比率(%) 72.34 72.80 75.74 73.86 调整后全部债务资本化比率(%) 77.28 76.34 78.78 77.34 流动比率(%) 161.90 134.41 106.67 123.21 全部债务/EBITDA(倍) 10.80 16.10 20.06 -- 调整后全部债务/EBITDA(倍) 14.05 19.40 23.84 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.34 1.10 0.87 -- 注:1.2013 ~2015 年财务报表采用旧准则编制,所有者权益不包含 少数股东权益;

.2016 年三季度财务数据未经审计,并采用新准则 编制;

2.调整后的全部债务=全部债务+其他流动负债中的短期融资 券+长期应付款. 分析师 李苏磊 陈茜

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对内蒙古高等级公路建设开发有限责 任公司(以下简称 公司 )的评级反映了公 司作为内蒙古自治区人民政府批准成立的特 许经营大型国有独资企业,在区域垄断性及政 府支持等方面具备的优势.同时联合资信关注 到公司债务负担重、整体盈利能力弱、未来投 资规模大等因素给公司造成的不利影响. 近年来公司收入规模呈现一定程度下滑, 主营业务利润率波动中有所下降.根据内蒙古 自治区交通运输厅(蒙交发【2016】306 号文 件)同意公司暂不对公益性公路资产计提固定 资产折旧,有利于公司扭亏.联合资信对公司 评级展望为稳定. 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 利率重置及利息递延累积等特点,联合资信通 过对相关条款的分析,认为本期中期票据在清 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 债务融资工具相关特征接近. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低,安全性很高. 优势 1. 公路属国民经济基础设施行业,是国家近 年投资的重点,行业发展前景良好. 2. 公司规模优势明显,主营业务在区域内居 垄断地位. 3. 公司得到国家和内蒙古自治区在产业政 策、税收优惠、补贴资金等方面的有力支 持,具有较大发展潜力. 中期票据信用评级报告 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司