PDF《坚守主线,防守、反击》

2017 年上半年复盘:充分预期,PPP 时滞 ,流动性收紧.1

2017 年下半年行业分析:需求平稳,重在 供给

4 需求面:整体平稳

4 房地产投资下行趋势,全年回落幅度有限.4 制造业投资维持小反弹格局

6 基建投资高位平稳,对冲动能有限

7 一带一路迎重要战略窗口期,国际工程不断推进.9 供给侧:PPP 中期逻辑仍然通畅.11 PPP 大势所趋,短期不利因素不改中期逻辑.11 PPP 对行业的变革正逐渐显现.13

2017 年下半年投资策略:坚守主线,防守、反击.17 建筑蓝筹价值重估并未结束

17 园林龙头开辟新空间,强者恒强

19 PPP 进入规范时代,设计咨询价值凸显.22

图表 图1:申万建筑指数

1 图2:各个行业涨跌幅比较

1 图3:建筑主要板块涨跌幅

1 图4:建筑行业总产值与新签订单的关系

2 图5:八大建筑央企订单与业绩的增速关系.2 图6:房地产投资同比增速

4 图7:房地产投资区域分布

4 图8:房地产销售面积同比增速

5 图9:房地产新开工面积同比增速

5 图10:房地产行业销售集中度

5 图11:主要上市房企销售目标.5 图12:制造业投资增速

6 图13:建筑行业相关制造业投资

6 图14:基建累计投资以及同比增速

7 图15:货币环境与基建投资同比增速

7 图16:三建投资与 GDP 增长的关系

8 图17:基建投资主要领域测算

8 图18:对外承包工程业务新签合同以及同比.9 图19:对外承包工程业务完成额以及同比.9 图20:中国国际工程市场份额(根据 ENR 国际承包

250 强数据测算)9 图21:一带一路(不含中国)基础设施测算.10 图22:财政部 PPP 入库项目.11 图23:全国 PPP 落地情况.11 行业深度研究报告 [table_page] 建筑和工程 请参阅最后一页的重要声明 图24:单季度 PPP 入库项目情况.11 图25:单季度 PPP 项目落地情况.11 图26:利率上行与建筑板块利息净支出的关系.12 图27:MLF 利率.12 图28:规范地方政府融资文件

13 图29:建筑行业新签订单同比增速

13 图30:建筑行业订单集中度

13 图31:2016 年建筑上市企业 PPP 订单情况.14 图32:建筑个子板块营收和利润同比增速.14 图33:园林行业净利率、毛利率

15 图34:园林行业经营性现金流

15 图35:建筑行业经营性现金流情况

15 图36:龙元建设、东方园林经营性现金流改善.15 图37:参与 PPP 主要企业现金流情况.16 图38:建筑行业估值情况

17 图39:2016 年建筑央企订单情况

17 图40:建筑央企经营性现金流金额

18 图41:建筑央企的估值情况

18 图42:全国环境治理投资总额以及增速.19 图43:污水处理投资总额以及增速

19 图44:特色小镇相关文件

20 图45:部分园林公司资金情况与中报业绩.20 图46:部分园林公司订单情况

21 1 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 建筑和工程 请参阅最后一页的重要声明

2017 年上半年复盘:充分预期,PPP 时滞 ,流动性收紧 截止

2017 年6月15 日,申万建筑装饰指数上涨 0.60%,居所有行业第

10 位,期间最大涨幅 19.36%,仅次 于家用电器、建筑材料板块,位居第三.大央企蓝筹延续

2016 年三季度以来的估值........