PDF《战略目标逐步实现,未来可能成为》

研究源于数据

1 研究创造价值

68 [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 核心观点: 虽然轨道交通线路的投资在未来几年的高峰期后增速可能下滑, 但轨 交设备需求的高峰期要远远长于线路投资, 而轨交服务需求的增长才刚刚 开始.

纵向来看,鼎汉技术 从地面到车辆、从增量到存量 的战略正是 符合了轨交设备与服务需求的发展规律;

横向来看,公司通过内生和外延 式扩张来实现产业链的跨界延伸,也符合未来轨交设备与服务一体化、集 中化的趋势.公司拥有行业内难得的优秀团队,战略清晰,执行力强,无 论在战略、融资还是投资方面均保持长远的眼光和追求价值观的一致性. 我们认为公司未来有望成为轨交高端装备的集大成者,目前市值尚小,成 长空间巨大,维持 买入 评级. 并购海兴电缆打开高端车辆市场,基于相同价值观立足长远 海兴电缆不同于传统电线电缆公司,其市场定位于高铁和地铁车辆, 是真正的蓝海市场.这一市场对于一般电线电缆企业来说规模较小,而且 由于高铁设备认证时间一般在三年以上,未来新竞争对手进入的动力不 强,因此海兴电缆在这一领域的先发优势有望保持.此次鼎汉技术并购海 兴电缆是基于共同价值观的长久联姻, 一方面鼎汉技术借此打开高铁和地 铁车辆装备市场,为未来其它产品进入这一市场积累了渠道协同优势;

另 一方面海兴电缆原股东得以借助上市公司平台, 扩大了在轨交领域施展能 力的范围.鼎汉技术董事、高管和海兴电缆原股东共同认购公司股权并锁 定三年,充分显示出双方立足长远的共同价值观和对未来发展的信心. 车辆设备需求景气期将开启,高端进口替代和设备大包是未来趋势 随着高铁和地铁线路投资大规模推进, 车辆及相关设备的需求将于未 来几年进入景气期.目前高铁和地铁车辆设备大部分为进口产品,未来进 口替代空间巨大.同时由于车辆设备种类繁多,未来通过设备包形式进行 集中招标可能是一大趋势.公司积极通过内生加外延方式扩充设备产业 链,与行业发展的未来特征相契合. 车载电源获得 CRCC 认证,新产品放量在即 公司车载电源系统刚刚获得CRCC认证,成为铁总进行车载电源统型 后,首家获得DC600V电源装置供应商资质的新厂商.这一地面到车辆的 跨界成功充分显示出公司强大的技术实力和项目执行力. 我们看好公司今 年在车载电源招标中的表现. 盈利预测与估值 按照海兴电缆承诺业绩计算,假设

2014 年三季度开始并表,我们预 计2014 年-2016 年EPS 分别为 0.

49、 0.79 和1.03 元, 对应 PE 分别为 29.04 倍、17.93 倍和 13.78 倍,考虑到公司高成长性,维持 买入 评级. 风险提示:订单不达预期风险、新产品推广风险、行业竞争风险 [table_research] 电力设备新能源行业研究员:王莎莎 执业证书编号:S1220513070004 TEL:010-68584881 E-mail:[email protected] 历史表现 [table_stockTrend] 盈利预测 [table_predict] 单位:百万元 2013A 2014E 2015E 2016E 主营收入 451.77 830.99 1216.03 1558.36 (+/-) 65.89% 83.94% 46.33% 28.15% 净利润 56.94 141.54 229.32 298.39 (+/-) 376.38% 148.55% 62.02% 30.12% EPS(元) 0.25 0.49 0.79 1.03 P/E 72.19 29.04 17.93 13.78 相关研究 [table_reports] 经营指标向上,进入高成长通道 减持预期石头落地,进入加速成长通道 数据来源:港澳资讯,方正证券研究所 请务必阅读最后特别声明与免责条款