PDF《沧州明珠（002108）\\化工》

3 毛利率 23.94% 32.86% 32.90% 32.47% 33.06% 负债和股东权益总 计2,356.6

9 3,481.6

4 3,610.6

5 4,088.4

1 4,638.2

1 净利率 9.90% 17.60% 18.22% 18.20% 19.38% ROE 11.98% 17.96% 17.85% 17.48% 17.94% 现金流量表 ROIC 12.02% 23.67% 19.47% 18.81% 21.20% 单位:百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 偿债能力 净利润 217.14 486.37 549.61 611.50 717.03 资产负债率 23.97% 20.37% 12.49% 12.14% 11.61% 折旧摊销 74.92 105.65 91.98 103.81 112.14 流动比率 2.23 3.80 7.44 7.77 8.34 财务费用 46.06 44.57 11.33 2.31 -4.31 速动比率 1.79 3.21 6.10 6.50 7.14 存货减少 -19.44 -72.85 -54.42 -36.26 -30.91 营运能力 营运资金变动 -197.64 -399.06 -212.04 -16.73 -218.97 应收账款周转率 2.64 2.42 2.18 2.36 2.23 其它 38.18 35.99 10.00 12.00 14.00 存货周转率 7.57 6.37 5.90 6.00 6.06 经营活动现金流 159.23 200.66 396.45 676.63 588.98 总资产周转率 0.92 0.79 0.84 0.83 0.81 资本支出 227.15 414.17 213.00 150.00 140.00 每股指标(元) 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益 0.33 0.76 0.86 0.96 1.13 其他 5.02 56.50 3.95 6.32 7.90 每股经营现金流 0.25 0.31 0.62 1.05 0.92 投资活动现金流 -222.13 -357.66 -209.05 -143.68 -132.10 每股净资产 2.79 4.23 4.83 5.51 6.30 债权融资 -123.09 121.28 -308.76 0.00 0.00 估值比率 股权融资 0.00 592.84 0.00 0.00 0.00 市盈率 69.80 30.74 27.06 24.25 20.67 其他 -69.18 -79.19 -177.40 -187.66 -213.17 市净率 8.36 5.52 4.83 4.24 3.71 筹资活动现金流 -192.27 634.93 -486.16 -187.66 -213.17 EV/EBITDA 40.05 20.54 18.83 16.68 14.22 现金净增加额 -253.80 480.07 -298.76 345.29 243.71 EV/EBIT 50.25 23.98 21.26 18.89 15.97 数据来源:公司报告、国联证券研究所

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6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来

6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来

6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来

6 个月内相对大盘变动幅度为-10%~10% 卖出 股票价格在未来

6 个月内相对大盘下跌 10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来

6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来

6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来

6 个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机 构(以下统称 国联证券 ).未经国联证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容. 所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记. 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户.本报告中的信息均来源于我们 认为可靠的已公开资料,但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构 成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约.该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐.客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务 状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见.对依据或者使用本报告所造成的一切后果,国联证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任. 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断.该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改.过往的表现亦不 应作为日后表现的预示和担保.在不同时期,国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告. 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点.国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务.国联证券的资产管 理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策. 特别声明 在法律许可的情况下,国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银 行、财务顾问和金融产品等各种金融服务.因此,投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的 潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据. 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街