PDF《三季报小幅超预期,四季度业绩有望环比继续改善》

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2017 年10 月31 日 宝钢股份(600019.

SH) 钢铁行业 三季报小幅超预期,四季度业绩有望环比继续改善 公司动态 ? Q3 盈利小幅超预期,管理费用较前两个季度分别高出 7.5-8.4 亿元.公司Q3 实现营业收入

819 亿元, 略低于 Q

1、 Q2;

Q3 归母净利润达到 54.99 亿元,环比 Q2 上涨 131%.此外公司可能因为集中计提等原因 Q3 管理 费用高达 30.71 亿元,环比显著提升,即便如此公司 Q3 净利润仍小超预 期,可见公司盈利相对扎实. ? 四季度业绩有望环比继续改善.(1)公司钢材

10 月出厂价普涨约

200 元/吨,11 月环比持平,与此同时矿焦价格相对走低,这有望使公司 Q4 净利润环比继续提升.(2)公司取向硅钢产量约

90 万吨,而近期取向硅 钢市场价显著上涨,7 月底至今已上涨 30%(约3000 元/吨),有望在 Q4 增厚公司净利润.(3)子公司武钢有限已扭亏为盈,Q3 实现利润总 额8.55 亿元,随着宝武整合的深入,Q4 盈利有望进一步提升. ? 产品长期竞争力出众,武钢、湛江盈利释放空间大.宝武合并后公司占 据全国高端取向硅钢产能的近 80%、高端汽车板的近 60%,产品长期竞 争力出众.子公司武钢有限尚处于调整期、湛江钢铁尚处于发展期,随着 宝武整合进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善,两家子公司吨钢净 利润有望提升,为公司贡献的净利润仍有较大的释放空间,值得期待. 龙头白马股竞争力强估值低,维持 买入 评级.公司 Q3 净利小超预 期,Q4 盈利有望环比继续改善,且公司产品长期竞争力强、子公司未来 业绩释放潜力大、当前估值水平低.我们调高公司

2017 年-2019 年的预 计归母净利润为 174.93 亿元、206.18 亿元、214.44 亿元,对应 EPS 分 别为 0.79 元、0.93 元、0.97 元,给予

2017 年12 倍PE 估值,6 个月目 标价 9.48 元.维持 买入 评级. 风险提示:取暖季限产不及预期风险、钢价波动风险;

武钢、湛江业绩 提升不及预期风险;

公司经营不善风险等. 业绩预测和估值指标 指标

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 163,790 185,459 338,059 351,491 361,829 营业收入增长率 -12.61% 13.23% 82.28% 3.97% 2.94% 净利润(百万元) 1,013 8,966 17,493 20,618 21,445 净利润增长率 -82.51% 785.16% 95.11% 17.86% 4.01% EPS(元) 0.05 0.41 0.79 0.93 0.97 ROE(归属母公司)(摊薄) 0.90% 7.39% 10.84% 11.76% 11.35% P/E

168 19

10 8

8 P/B 1.51 1.40 1.06 0.97 0.90 买入(维持) 当前价/目标价:7.67/9.48 元 目标期限:6 个月 分析师 王招华 (执业证书编号:S0930515050001) 021-22167202 [email protected] 联系人 王凯 021-22169126 [email protected] 市场数据 总股本(亿股): 221.03 总市值(亿元):1695.90 一年最低/最高(元):5.51/8.98 近3月换手率:35.38% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 -0.64 0.07 21.60 绝对 4.20 8.13 42.02 相关研报 业绩表现靓丽,协同效益可期 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-04-28 2017-10-31 宝钢股份 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告

1、Q3 盈利小超预期,盈利扎实负债率降低 宝钢股份发布

2017 年三季报.

2017 年1-9 月, 公司实现营业收入 2518.37 亿元,同比增长 43.12%;

实现归母净利润 116.68 亿元,同比增长 95.52%.