PDF《2018 优质增长股组合》

1 Please read the disclaimer on the last page 资料来源: 彭博 中信建投(国际)'

2018 优质增长股'

组合 中美双方将重启贸易谈判,在这消息刺激下恒指在连跌

6 天后大幅反弹;

在中美谈判正式开始前,我们认为市场有一个 反弹机会.

这次中美贸易谈判可能是中美双方最后一个机会,如果再次失败,一场全面的贸易战可能难以避免.而如果这次 谈判双方达成协议,我们认为中国可能要做出更大让步,比如进口增加及更大的开放,对诸如汽车和国内服务也会有冲击. 从更长远时间看,全球贸易格局在特朗普的任期内将会更加动荡;

而同时美国加息及全球主要经济体逐步退出量化宽松,这 都不利于股市.在此背景下,全球股市的长期(2-5 年)展望不容乐观.然而,如果中美贸易谈判成功,我们仍看到股市大 幅反弹甚至可能发展成为 牛市三期 ,港股有望再创历史高位.这个 牛市三期 的时间窗口可能在中美谈判结束之

2019 年底前;

从2019 年底至

2020 年初开始,全球流动性可能显著收紧,股市将难以承受来自资金退潮和经济放缓的双重压力. 我们组合自推出以来,表现一直领先恒生及国企指数,而绝对表现仍路的上升.在本次组合检讨中,我们剔除华能国际 (902 HK)和石药集团(1093 HK).最近包括山东及陕西等省份陆续调低上网电价,这可能影响火电企业的业绩复苏及投 资者信心.对于医药股,国家最近推出的 带量采购 政策令投资者担心药价降大幅大跌,这对估值相对高的医药股非常不 利.我们将华虹半导体(1347 HK)和联想集团(992 HK)加入组合.前者业绩强劲,而股价过去几周下跌超过 40%提供买 入机会;

联想集团连续两个季度收入双位数字百分比增长,盈利大幅改善可期.从行业表现看,我们认为教育和医药板块在 政策阴影下短期难以有很好表现,而科技板块经历的深度调整后有望大幅反弹. 资料来源:彭博,中信建投(国际)研究部

2018 优质增长股组合

14 Sep

2018 柳太胜, Steven Liu, CFA, PhD (CE No.: AMO971) Email: [email protected] Tel: +852

3465 5652

2 2018 优质增长股组合 Please read the disclaimer on the last page 中石化 (386 HK) C 能源 ? 公司发布上半年盈喜,净利润有望同比上升 50%.2018 年上半年布兰 特原油价格上升超过 18%,可能带动公司上游业务转亏为赢,以及为 炼油业务带来库存增值收益. ? 中美贸易战及全球贸易紧张持续,美国可能重新制裁伊朗,为全球石 油供应带来不确定性,这都将有力支持原油价格. ? 中石化也是燃气主要生产供应商,将持续收回中国未来燃气行业的大 发展.公司目前估值为

2018 年10 倍预测市盈率、1.1 倍市账率及超 过4%股息率,有可观提升空间. 联想集团 (992 HK) C 科技 ? 联想集团是全球最大的个人电脑生产企业, 全球 PC 市场份额在今年二 季度达 21.9%.通过收购,联想在智能手机和服务器市场也大力布局. ? 公司已经连续两个季度收入保持双位数字百分比增长.服务器业务有 望在未来 1-2 个季度实现盈利,而只能手机业务亏损也大幅降低.在 研发方面,公司已经在 AI 领域投入大量研发,这将有助于提升公司各 业务领域的竞争力. ? 公司目前股价代表预测市净率 2.1 倍,在收入和盈利强劲增长下,估 值有望持续提升. 招金矿业 (1818 HK) C 资源 ? 黄金价格自