PDF《脚踏实地,仰望星空——2016 年基础化工行业》

图表 4:SW 化工行业整体资产负债率维持低位

图表 5:扣除石化后行业经营性现金流同比大幅提升 ? 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 ? 总体来看,全行业整体基本面呈现出自上而下的改善.我们认为伴随着国 内宏观经济企稳,地产、基建领域持续复苏以及供给侧改革的稳步推进, 这一逐步改善的趋势有望在下半年将得以延续,并成为我们自下而上筛选 子行业的主线. 子行业景气度延续分化格局 ? 如果从自下而上的角度对于下游子行业进行观察的话,子行业间的分化格 局仍得以延续,这或许是所有子行业众多的中游行业的共同特征.我们认 为这一分化的局面将始终伴随化工各子行业之间,对于上半年表现良好的 子行业不能轻易做出景气度持续的判断,同理景气度低迷的子行业或将在 下半年迎来行业的景气度复苏. 行业深度研究 -

6 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 6:2016 年上半年化工子行业收入以及净利润汇总 行业划分 2016H1 营收 (亿元) 2015H1 净利 润(亿元) 2016H1 净利润 (亿元) Yoy(%) SW 化工 14,248.0431 514.0959 538.3718 4.7% SW 石油化工 9,597.8047 334.2503 307.9662 -7.9% SW 石油加工 9,471.0283 332.2371 308.7135 -7.1% SW 石油贸易 126.7765 2.0132 -0.7473 / SW 化学原料 489.3524 5.5877 19.3522 246.3% SW 纯碱 160.7934 5.1515 5.2875 2.6% SW 氯碱 278.4507 0.4941 11.7589 2279.9% SW 无机盐 22.2788 0.0130 1.3974 10649.2% SW 其他化学原料 27.8295 -0.0709 0.9083 / SW 化学制品 2,791.1636 141.1586........