PDF《色纺龙头 全产业链深化布局》

4 公斤水;

生产一吨面料,用 色纺纱可节约

50 吨水.随着国内环保要求以及染费价格的不断提升,色纺行业 的优势将逐步体现.

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1 :染色工艺流程对比 1.

1、色纺行业成长空间大 符合快时尚和柔性供应链:色纺纱的特点是批量小、品种多、变化大,因 此非常适合目前快反供应链和网红经济下柔性供应链的要求,色纺目前主要的 应用品类是运动休闲,女士内衣,还有婴儿用品.尤其是

80 后一代父母对儿童 服装材质更为关注,棉类色纺在婴幼儿服装市场的发展出现快速增长的势头. 色纺目前占成衣总量只有 6%左右, 而海外成熟市场中色纺在成衣中占比可达到 20-30%,目前我国的色纺纱产能只有几百万锭,色纺行业具有较为广阔的发展 空间.

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2 :国内色纺纱产能主要分布状况

4 数据来源:互联网 国联证券研究所 棉价有望明朗化:我们认同纺纱行业大的盈利周期还未到来,这主要跟国 家棉花抛储政策尚未明朗有关.截至

2015 年年底,国储棉存量仍在

1015 万吨 左右,可以说是占据供应量的半壁江山.2015 年进口棉受配额数量制约,供应 有限,发改委相关负责人表示,2016 年继续严控棉花进口,关税内进口配额仍 限制在 WTO 的约定底线 89.4 万吨的水平上.市场预期今年

4 月初国储棉可能 会抛售,我们认为国内棉价主要还是受到国内经济复苏和国储棉抛储政策的影 响,由去年的抛储结果推测,今年国家想要去库存,低价抛储可能性很大.随 着中国棉花价格的下跌,国内纺织企业的库存也在快速下降,中国纺织厂的竞 争力将有所恢复.现在市场上预计的抛储时间在四月份,在储备棉轮出政策出 台后,预计棉花市场的 平衡点 将逐渐显现.

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3 :棉花价格

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4 :国内外棉花价差 数据来源:Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所 1.

2、公司在中高端色纺纱市场占约 40%份额 目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局,华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙 头,拥有

135 多万锭产能,占中高端色纺纱约 40%左右的市场份额.与印染相 比,色彩是色纺纱的主要特点,而要想使自己的品牌在色纺行业占一席之地, 就必须要做色彩的引领者.华孚色纺目前有

2 万多色咔,在第

84 届世界流行色 大会年度评选中,华孚色纺所发布的色咭获得了唯一的年度纺织品色彩大奖.

5 次年,华孚色纺被授予了 中国色彩行业应用示范企业 称号,并作为国际流 行色委员会的中国提案合作企业,首次以色纺纱为载体提交了中国色彩提案. 目前, 华孚 纱线已经被 H&

M、ZARA、POLO RL、GAP 等多家国际知名品 牌选用,主导产品远销欧美、日韩、港澳、东南亚等几十个国家和地区.同时 也是安踏、森马等国内名牌服饰的首选纱线.符合时尚潮流. 因为色纺纱销售多采用成本加成的定价方式,因此色纺行业毛利率和棉价 呈非常明显的正相关, 近几年棉价的持续下行色纺行业的毛利率带来较大冲击, 但公司通过产业链的深化布局平稳度过了去库存的调整期, 业绩有望强劲复苏.

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5 :公司主营收入变化趋势

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6 :公司净利润变化趋势 数据来源:Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所

2、专业专注,全产业链深化布局 在我国纺织行业面临 内忧外患 的背景下,华孚色纺仍然深耕色纺纱领 域.在行业调整期,公司一直致力于产业链上下游的深化布局,争取 原材料- 纺纱-面料-成衣 全产业链覆盖. 2.