PDF《2011 年公司债券（第一期）》

2012 年提升 2.78 个百分点,其 中收入增长的主要原因为:公司抓住了市场机会,采取积极主动的竞争策略,继续保持了销 量的快速增长;

盈利能力提升的原因为:国内外棉价差缩小,公司主要原材料棉花的采购均 价下降. 物料销售主要为物料、废落棉的销售,附加值不高,毛利率低.跟踪期内,公司将黄淮 区域泗阳工厂的 3.20 万锭原、色纤生产线升级改造成色纺纱生产线,使得物料销售收入规 模及占比有所下降. 表2近两年公司主营业务收入分产品构成和毛利率情况(单位:万元) 产品名称

2013 年2012 年 金额 收入占比 毛利率 金额 收入占比 毛利率 色纺纱 559,945.81 91.79% 13.11% 486,553.41 87.60% 9.91% 物料销售 50,095.68 8.21% 2.35% 68,875.19 12.40% 6.12% 合计 610,041.49 100.00% 12.22% 555,428.60 100.00% 9.44% 资料来源:公司提供 跟踪期内,公司色纺纱业务经营业绩触底回升,收入和利润均有所增长 2013年随着新疆五家渠12万锭色纺纱项目的全部达产,以及黄淮区域泗阳工厂的3.20 万锭原、色纤生产线的升级改造,公司色纺纱产能规模进一步提升,由2012年的14.78万吨 提升至16.76万吨.与此同时,为加强成本优势,公司完成了27.30万锭的产能布局调整.产 能转移虽然增加了2013年的运作成本, 但更趋合理的生产布局, 有望为2014年及以后的生产 成本下降创造条件. 公司色纺纱产品主要采用 以销定产 的生产模式,但在产品销售淡季时也留有一定库 存.在产能和需求增长的带动下,2013年公司生产色纺纱15.54万吨,同比增长15.71%,产 能利用率由2012年的90.87%提升至92.72%. 表3近两年公司色纺纱的产能、产销量及销售价格情况 项目 单位

2013 年2012 年 色纺纱 产能 万吨 16.76 14.78 产量 万吨 15.54 13.43

5 销量 万吨 15.13 13.27 销售均价 万元/吨3.70 3.67 资料来源:公司提供 销售方面, 2013年在国内外棉花价差有所收窄, 以及外部经济继续保持复苏势头的背景 下,公司采取积极主动的竞争策略,通过有计划的产品推广、系统的终端拉动,促使色纺纱 实现销售收入559,945.81万元,同比增长15.08%,其中外销实现收入198,757.42万元,同比 增长25.01%.2013年公司色纺纱内销和外销毛利率相差较大,主要原因为:公司出口销售 产品结构优化,同时,因九江出口加工区不受进口棉花配额限制的问题生产成本较低,销售 毛利率同比有较大的提升.而内销部分用棉成本主要以国内棉为主,所以毛利率相对低. 表4 近两年公司内销和外销情况(单位:万元) 项目

2013 年2012 年 金额 毛利率 金额 毛利率 内销 411,284.07 9.14% 396,433.61 10.26% 外销 198,757.42 18.59% 158,994.99 7.40% 合计 610,041.49 12.22% 555,428.60 9.44% 资料来源:公司提供 图1 2012年1月-2014年3月内外棉价 资料来源:中国棉花协会,中国银河证券研究部 采购方面,公司纱线业务所需原材料主要为棉花,约占产品单位成本的65.00%左右, 棉花按照来源可分为新疆棉、进口棉、内地棉等三种,2013年公司采购棉花16.01万吨,其 中新疆棉、 进口棉、 内地棉采购量占总采购量的比重分别为59.83%、 30.77%、 9.41%, 较2012 年分别增加6.

48、1.

92、-8.40个百分点.采购方式方面,跟踪期内公司加大了拍储力度,获 得了较多的进口配额1 ,降低原材料采购成本,全年棉花采购均价为18,199.55元/吨,较2012

1 棉花配额原是我国为了限制进口对市场的冲击,自2004 年以来规定棉花进口需要配额的政策,棉纺企业 若想拿到进口棉,就必须申请使用配额.由于配额使用具有一定门槛及额度有限,一直以来存在供不应求 的状况.2013 年,政府采用国储棉同滑准税棉 3:1 捆绑销售以缓和国内库存及棉纺企业的经营压力.