PDF《XX公司XX年XX亿元公司债券（企业债券或市政项目建设债券...》

资料来源:Wind,中证鹏元整理 纺织品出口端回暖,但中美贸易摩擦将对出口造成较大不利影响 我国纺织品和服饰出口自2015年起呈负增长,这一趋势2017年得以改善,当年纺织纱 线、织物及制品出口增速转正,2018年累计出口纺织纱线、织物及制品1,190.98亿美元, 累计同比增长8.10%,延续了2017年较好的增长态势,纺织品出口整体有所回暖. 图2服装纺织出口端回暖 资料来源:Wind,中证鹏元整理 但近来中美贸易摩擦不断,将对纺织业出口造成不利影响.2018年特朗普政府对中国 的多项产品征收 一揽子关税 ,在我国回击美国的加税之后,2018年7月10日,特朗普政 府威胁对中国2,000亿美元的商品加征10%的关税,其中涉及全部种类的纺织纱线、织物、 产业用制成品等,仅服装、家纺等终端商品暂未列入.据商务部消息,2019年5月10日,美 方已将2,000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%.此次加征关税,将对纺织业出 口造成较大的不利影响.

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2018 服装鞋帽、针、纺织品类零售额(左) 服装类零售额(左) 服装鞋帽、针、纺织品类零售额增速(右) 服装类零售额增速(右) -20 -10

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2018 出口金额:纺织纱线、织物及制品(左) 出口金额:服装及衣着附件(左) 纺织纱线、织物及制品:同比增速(右) 服装及衣着附件:同比增速(右) 亿元 % 亿美元 %

7 随着国储棉库存消化, 未来我国棉花供需缺口可能继续扩大, 中长期棉花价格具有上 行趋势,会给棉纺企业盈利能力带来一定压力 2018年国内棉花播种面积为335.23万公顷,较上年增加15.76万公顷,全年棉花产量为 419.9万吨,较上年小幅上升,棉花消费量为742.4万吨,由于进口配额的限制,供需缺口 主要由国储棉投放补足. 截至2018年9月30日, 本年度储备棉轮出结束, 累计计划出库431.2 万吨,实际成交250.6万吨.随着国储棉轮出,库存逐年减少,未来我国棉花供需缺口可能 继续扩大. 图3 棉花供需缺口可能继续扩大 资料来源:Wind,中证鹏元整理 我国棉花价格自2016年开始上涨,2017年整体保持平稳,从2018年5月中旬开始,328 棉花现货价格一路上行,其中2018年6月19日达到最高点每吨16,402.00元,5-6月间涨幅一 度达9%.2018年下半年,棉花价格整体有所回落,但2019年以来有抬升趋势,考虑到棉花 供需缺口可能继续扩大,从中长期来看我国棉花价格具有上行趋势,对以棉花为主要原料 的纺织企业来说,原料的采购成本占企业总成本比重较高,原材料价格上涨对棉纺企业成 本形成一定压力. 图4 328棉花现货价格波动较大,长期具有上行趋势 资料来源:Wind,中证鹏元整理

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18 产量:棉花 棉花:总消费量 进口量:棉花 14,500 15,000 15,500 16,000 16,500 17,000 17,500 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03 19/04 单位:千吨 单位:元/吨8行业盈利能力有下降趋势,上市公司业绩表现好于行业平均,规模效应明显 2018年纺织业规模以上企业(主营业务收入2,000万以上)主营业务收入27,242亿元, 同比增长1.3%,利润总额1,265亿元,同比增长1.7%;