PDF《纺织股咸鱼翻身 天虹纺织涨幅超5倍》

笔数 涉及 上市公司家数 成交数量 ( 万股) 成交金额 ( 万元) 平均 折价率 沪市

19 7 2750.

33 16465.09 9.47% 深市

16 12 2798.24 22724.4 6.98% 中小板

8 6

1530 14874.1 6.69% 创业板

6 5 739.94 6943.37 6.57% 合计

35 19 5548.57 39189.49 8.33% 8月29日大宗交易概况 A14 Trend 动向 主编:肖国元 编辑:谭恕

2013 年8月30 日 星期五 Tel:(0755)83517114 2012年9月至今,天虹纺织由2.5港元涨至最高16.3港元 纺织股咸鱼翻身 天虹纺织涨幅超5倍 朱江 纺织行业历年来都不受人待见,而 且往往和 夕阳 、 低迷 等词语相伴.但 是自

2012 年9月以来,香港的纺织股却 展开了一轮波澜壮阔的单边上涨行情, 天虹纺织(02678.HK)更是以超过

5 倍的 涨幅傲视香港资本市场, 申洲 国际(02313.HK)和互太纺织(01382.HK)在一 年之内股价翻番. 市场忧虑纺织业 天虹纺织 曲线救国 市场前期一直担忧东南亚地区劳动 力低成本优势会对中国纺织服装企业产 生致命的冲击. 举个例子, 中国的加工 费,平均来说,每件衣服如果是

10 美元, 孟加拉国大概是

5 美元, 而且英国从孟 加拉国进口商品,可以免收关税.中国主 要的优势是纺织产业链配套齐全. 东南 亚国家的产业链一旦形成, 国内企业就 会受到更大冲击. 天虹纺织于

2004 年12 月在香港主 板上市,专注生产棉包芯纱线,是国内最 大的棉包芯纱生产商. 天虹纺织早在 2006年就决定在越南投资建设纺织厂, 现已初具规模―― ―公司现有

100 万纱 锭:徐州和南通

60 万锭,越南

40 万锭. 越南建厂优势除了可以自由进口国际市 场棉花以外, 当地工资水平只有中国的 一半左右. 此外, 越南为了吸引外国投 资,规定从首个获利年度起,前3年免缴 所得税,其后

7 年的所得税减半征收,远 比中国 两免三减半 的规定优惠.

2011 年以来, 中国棉花价格最多比国际市场 每吨高出约

6000 元,这让在越南建厂的 天虹纺织获得了令人羡慕的成本优势. 这一优势直接体现在

2012 年的年报中, 再加上

2011 年的低基数效应,天虹纺织

2012 年净利润大幅增加

7 倍至 4.863 亿元, 整体毛利率由

2011 年的 8.1%增至 去年的 15.3%. 申洲和互太纺织 靠估值提升 天虹纺织的海外扩张取得了成 功, 其股价也从去年

9 月初的 2.5 港 币上涨至 13.6 港元,最高一度冲到了 16.3 港元.几乎在同一时间,香港市场 的其他纺织股也迎来了春天. 申洲国 际以代工优衣库、阿迪、耐克而出名, 其股价从

2012 年8月底开始累计上 涨110%. 互太纺织股价也在去年

11 月底开始了一轮翻番的行情. 通过观察发现, 天虹纺织股价飙 升靠的是利润增长的刺激, 而申洲国 际和互太纺织的股价上涨纯粹是由于 估值扩张, 而非利润驱动―― ―两家公 司最新的年报中披露的净利润分别为 同比-4.0%和+3.6%. 换句话说,股价完 全是凭借估值的提升.例如,申洲国际的 市盈率从去年

8 月底的 8.3 倍提升至 15.6 倍,互太纺织从去年

11 月底市盈率 8.4 倍扩张到目前的 14.1 倍. 大行出报告力挺股价

2012 年8月14 日, 瑞信在对天虹 纺织的中报点评中, 认为其中期业绩扭 亏为盈好于市场预期, 即将投产的越南 项目将会提升全年利润, 并上调了目标 价和评级. 今年

1 月14 日,国际评级机 构穆迪将天虹纺织的债务评级由 负面 升至 稳定 .