PDF《2017 价值与成长股组合》

20 倍高于行业平均,但我们认为随着公司工厂 利用率改善以及持续产能提升,公司在未来两年盈利会有强劲增长,从而支持 估值 中软国际 (354 HK) - TMT 行业 ? 中国的软件行业收入占 GDP 比率在

2015 年仅 3.3%,远低于印度的 6.4%.在传统 IT 升级,以及移动、社交、云和大数据等新领域带来的 需求, 我们预期中国的 IT 服务行业在 2-3 年内会迎来加速发展的态势. ? 中软国际按员工(接近

5 万人)是中国最大 IT 服务商,过去五年收入 符合年增长 26%及盈利连续四年创历史新高.除了华为(公司最大客 户,而公司也是华为最大 IT 外包商),公司的客户包括国所有国有银 行、制造业、交通和物流业,以HSBC、腾讯、Microsoft 等. ? 中软国际目前预测

2018 年市盈率

16 倍左右.有鉴于其强劲的盈利增 长,我们认为其估值提升空间很大.

3 2017 价值与成长股组合 Please read the disclaimer on the last page 中国移动(941 HK) C 电信 ? 中国移动是国内最大综合电信运营商,在移动电信(尤其 4G)处近乎 垄断地位;

而其固网款待业务在过去两年发展迅猛,按用户数已经超 越中国联通成为中国第二大固网款待运营商. ? 中国移动凭借其强大资本优势(截至

2017 年中超过

4500 亿元人民币 现金),积极投入基础电信网络设施,在移动 4G 覆盖处绝对优势;

我 们相信中国移动在未来 5G 仍会进一步巩固其市场龙头地位. ? 中国移动目前

2017 年预测市盈率仅

9 倍且股息率超过 3%,估值非常 有吸引力. 蒙牛乳业 (2319 HK) - 消费品行业 ? 成立于

1999 年且于

2004 年在香港联交所主板上时,蒙牛是中国按收 入计第二大综合性乳制品生产企业,其多元化的产品包括液态奶、冰 淇淋、奶粉和奶酪等. ? 公司

2016 年上半年录得 6.6%的同比收入增长,但受中国经济增长放 慢、 原奶生产过剩和竞争等因素其上半年净利润同比倒退 17.3%. 展望 2017,大型乳制品生产商如蒙牛会的发展前景比较乐观,这主要基于 以下正面因素:1)中国国内对乳制品需求强劲,2)原奶市场供需平 衡持续改善, 3) 大型乳制品企业持续创新迎合市场对高端产品的需求. ? 蒙牛目前预期

2018 年市盈率在

21 倍左右,作为行业龙头应仍有估值 提升空间. 国药控股 (1099 HK) - 医药行业 ? 国药控股是国内最大的医药分销企业, 按销售收入在

2015 年市场份额 接近 60%(第二华润医药和第三大上海医药市场份额均低于 10%). ? 随着'

两票制'

在国内公立医院开始实施,这会利好向国药(65%以上 收入为纯分销给医疗机构)等医药分销龙头企业,而小型医药分销企 业面临被淘汰的风险. ? 国药目前预测市盈率

15 倍左右,低于许多香港上市制医药企业. 广汽集团 (2238 HK) - 汽车 ? 中国汽车行业在

2016 年虽然整体增长乏力,但广汽取得了骄人的成 绩.其60.0%的收入增长和 49.3%的盈利增长远高于行业增速.广汽的 多用途'

传祺'

品牌持续受到市场强劲需求,是公司收入增长和毛利 提升的主要动力. 在2017 年一季度, '

传祺'

车库存持续保持在低位, 这主要反映强劲的市场需求以及部分产能瓶颈. ? 对于其合资 Toyota 和Honda 业务,虽然我们预期总体销售增长稳定, 其不断推出的新车型和升级款式确实看到需求改善. ? 广汽目前预测