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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报

2014 年03 月03 日 食品行业研究周报 白酒行情看茅台 食品仍要选个股 本周行业回顾 ? 本周高端白酒一批价:茅台

900 元(上周 900),五粮液

590 元(上周 595),1573 为700 元(上周 700).(注:茅五泸价格为部分草根调研 数据,并不代表实际平均交易价格,仅供参考) 投资建议 ? 白酒:正如同上周周报观点一样,白酒的反弹仍然是以贵州茅台为龙头, 对于后续白酒子行业的观点,我们认为基于 A 股板块轮动以及估值提升带 来的白酒反弹仍将持续,基本面改善在本次反弹中所起作用略小于市场 面.估值便宜加上其它板块带动使得白酒板块要好于之前,从我们跟踪基 本面情况来分析,行业的仍处于筑底过程中因为消费持续性仍需要观察, 但龙头公司的底部要远强其它白酒.未来半年时间,我们还会经历上市公 司现金流量表及资产负债表恶化的过程,经历过下半年的旺季考验就基本 可确认底部了.我们坚持之前观点,尽管白酒基本面还未到反转之际,但14 年子板块的投资机会是大于挑战的,这其中茅台是首当其冲可积极参 与. ? 食品:本周,食品板块个股仅有少数上涨大部分有 0-5%的上涨,仅黑牛食 品(我们前两周加入周组合的品种)、梅花集团、青岛啤酒出现上涨;

我 们认为目前食品板块不具备整体业绩的爆发性,个股选择应遵循以估值为 基础的价值原则,以及个别具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公 司.十一届三中全会关于形成 橄榄型分配格局 、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,将扩大大众消费品的消费人群,为未来食品公司 收入和利润增长奠定坚实基础.政策方面,在十八届三中全会的决议中, 强调要形成合理有序的收入分配格局,保护劳动所得、提高劳动报酬在初 次分配中的比重,多渠道增加居民财产性收入,增加低收入者收入、扩大 中等收入者比重,努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距,逐步形成橄 榄型分配格局将会支撑

14 年的估值切换.而基于中长期投资价值判断,建 议估值回到合理中枢后介入我们的

6 加1组合:估值中枢双汇发展、海天 味业,代表优质行业优质公司的三全食品、承德露露,市值成长空间大恒 顺醋业、南方食品,长期价值俞加鲜明的青岛啤酒. ? 乳业:我们认为

14 年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌,就如同

09 年 的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升.奶粉行 业的机会来自于国家出面的兼并重组,这将有利于龙头企业.但整个产业 链都将面临着国外原材料进口以及产品力存在差异的竞争. 个股推荐 ? 食品推荐: