PDF《维尔利 （300190）》

2)受监管不到位影响,公司从大项目市场向小项目市场拓展有 一定难度;

3)受行业周期影响,公司跟踪订单未能如期释放. 然而,我们认为渗滤液市场并未有市场预期之悲观,未来改造市场持续存在, 年渗滤液市场空间约 20-30 亿元,未来两年将维持稳定.理由有二: ? 填埋场改造市场持续存在:实际上目前我国垃圾填埋场渗滤液处理设施运 行状况较差,预计不达标规模在 50%以上(按照

08 标准),关键在于政 府监管,而频发事件倒逼监管加严是趋势,同时政府层面已多次提出要未 来垃圾处理完善重点方向之一便是渗滤液处理. ? 焚烧市场渗滤液处理随着焚烧新建高峰到来而到来,给公司订单提供重要 补充: 实际上

800 吨以上焚烧厂渗滤液处理规模约

200 吨, 投资约

1 千万, 大项目市场空间约

15 亿元. 渗滤液市场一般滞后于焚烧市场半年时间, 今 年以来焚烧市场进入招投标高峰, 因此预计未来渗滤液市场也将逐渐释放. 公司目标市场主要集中在大型央企:深能源、光大(很难持续拿项目)、 中节能、深能源、泰达、中科通用安庆. 表1:渗滤液排放 08标准较 97标准显著提升 污染物 GB16889-2008 GB16889-1997(已废止) 特别地区 普通地区 一级标准 二级标准 三级 标准 色度(稀释倍数)

30 40 -- -- -- BOD5

20 30

30 150

600 CODCr

60 100

100 300

1000 氨氮

8 25

15 25 -- 悬浮物

30 30

70 200

400 总氮

20 40 -- -- -- 总磷 1.5

3 -- -- -- 类大肠菌群数 1,000 个/L 10,000 个/L

10 -1 -10 -2 mg/L

10 -1 -10 -2 mg/L -- 总汞 0.001 0.001 -- -- -- 总镉 0.01 0.01 -- -- -- 总铬 0.1 0.1 -- -- -- 六价铬 0.05 0.05 -- -- -- 总砷 0.1 0.1 -- -- -- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

6 总铅 0.1 0.1 -- -- -- 资料来源:环保部、国信证券研究所 表2:主要国家垃圾渗滤液污染物排放标准限值比较 污染物 排放标准限值 中国 美国 德国 法国 韩国 化学需氧量

100 NA

200 120

50 五日生化需氧量

30 NA

20 30 NA 氨氮

25 NA NA NA

150 总氮

40 NA

70 30 NA 总磷

3 NA

3 NA NA Cd(Ⅱ) 0.01 0.01 0.1 NA NA C r(Ⅲ) - NA 0.5 NA NA C r(Ⅳ) 0.05 0.05 0.1 NA NA N i(Ⅱ) - 0.013

1 NA NA Pb(Ⅱ) 0.1 0.03 0.5 NA NA Cu(Ⅱ) - 0.07 0.5 NA NA Zn(Ⅱ) - 0.3

2 NA NA Ag(Ⅰ) - 0.05 NA NA NA 色度(稀释倍数)

40 NA NA NA NA 注释:NA 表示未获得数据 资料来源:环保部、国信证券研究所 图1:公司渗滤液工程业绩分布图 资料来源:招股说明书、国信证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

7 表3:中国垃圾渗滤液处理行业第一梯队公司简介 公司名称 基本情况主要技术(工艺) 维尔利 专业从事垃圾渗滤液处理,为客户提供交钥匙 工程及委托运营服务 MBR+ NF/RO 北京天地人 成立于

2002 年,主要从事垃圾渗滤液处理, 拥有美国 PALL 公司碟管式反渗透(DTRO) 的中国大陆独家代理权 DT 膜技术 武汉天源 主要承揽城市垃圾填埋场和城市污水处理厂的 工程建设 UASB、 UBF 等 郑州蓝德 香港水气有限公司在郑州设立的子公司,致力 于废水废气处理工艺开发与实施 MBR 资料来源:招股说明书,国信证券研究所

二、受益餐厨垃圾处理行业加速发展,后续项目可期 公司酝酿转型多年, 储备多个细分领域技术和拓展, 特别是餐厨垃圾处理市场, 从技术和项目获取上来看,与公司传统业务有一定协同作用;