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2009 年三季度后快速复苏, 并于

2010 年呈现空前繁荣的局面, 整个行业产能大幅扩张. 进入

2011 年,受全球经济增长放缓、欧洲债务危机等不利因素的影响,光伏产业整体需求放缓,前期高度 扩张的产能使得光伏产业链上下游竞争加剧, 产品价格全线下跌, 产业整体盈利水平也呈现下滑, 这种情况持续到

2012 年.2013 年中至今,受国际和国内光伏产业支持政策拉动,国内太阳能光 伏行业已经出现复苏态势,业内企业的收入及毛利水平均呈现良性增长. 在我国太阳能光伏行业发展初期,由于投资门槛较高,行业利润集中在多晶硅制备环节,随 着主要厂商竞争性扩大产能,该环节利润率水平不断降低,行业利润逐渐向光伏电站转移.受光 伏电站投资的迅速扩大及我国电力行业整体过剩、发电与用电区域不匹配、输电设施增速较慢等

1 太阳能电池:通过光电效应或者光化学效应直接把光能转化成电能的装置. 公司债券信用评级报告 北京京运通科技股份有限公司

6 因素影响,光伏电站目前面临着 弃光限电 以及并网困难等经营问题. 总体看,我国太阳能光伏行业产业链不断完善,但受产业政策及国际经济形势影响较大,在 经历了波动后,自2013 年开始复苏,行业利润从晶硅制备环节转移到光伏电站环节. 2.多晶硅料生产 在太阳能光伏行业发展初期,由于多晶硅原料生产设施投资高昂、技术换代较快,导致该环 节在整个产业链中门槛最高,进入该领域的企业相对较少,其毛利率也最高.

2008 年前后, 多晶硅原材料处于供不应求局面, 价格水平较高, 进入该领域的企业逐渐增多;

在各个厂商产能的竞争性扩张的背景下,行业产能快速增长,导致多晶硅供不应求的局面发生逆 转,多晶硅材料价格近年来持续大幅度下跌,行业内企业的盈利能力不断下降. 进入

2011 年后,受欧债危机、全球经济放缓及欧盟、美国对我国光伏产品进行双反调查的影 响, 光伏行业下游需求低迷, 多晶硅原料价格呈现下降趋势, 光伏级多晶硅原料现货周均价在

2011 年3月份短暂突破

70 万元/吨,后价格持续下行,2012 年底光伏级多晶硅原料现货周均价已经低 于12 万元/吨,低于

2000 年的最低点,明显低于生产成本,使得我国光伏企业进入历史上的最困 难时期. 进入

2013 年后,多晶硅价格长期低迷使得部分技术落后、成本较高的厂商退出市场,实力较 强的光伏企业通过技术升级显著降低了多晶硅生产成本,行业内企业盈利水平有所好转.光伏级 多晶硅原料现货周均价在

2013 年6月份的 17.6 美元/千克(10.8 万元/吨)处开始触底回升,在12 月份多晶硅均价已经升至 22.4 美元/千克.

2014 年以来,由于国民经济下行以及美国对我国进行第二轮双反调查,太阳能级多晶硅原料 现货周均价呈平稳下降趋势并持续到

2015 年底,进入

2016 年后小幅上升,3 月底达到 14.02 美元 /千克,具体情况如下图所示. 图22011~2015 年光伏级多晶硅现货周均价走势情况 资料来源:Wind 资讯 产能方面,

2004 年之前, 多晶硅料基本垄断在几家国外主要生产商手中 (如Hemlock、 Wacker、 REC、 MEMC、 Mitsubishi、 Tokuyama、Sμmitomo 等) ,随后我国多晶硅产能迅速扩张.2008~2012 年,我国多晶硅原料产能分别为 1.53 万吨/年、4.28 万吨/年、9.79 万吨/年、16.59 万吨/年和 20.09 万吨/年,五年年均增长率为 90.36%,而2009~2012 年,全球多晶硅原料产能分别为 18.5 万吨/年、 28.5 万吨/年、38.5 万吨/年和 42.9 万吨/年,四年年均增长率为 31.99%.进入