PDF《芜湖海螺水泥厂被列入环保“挂牌督办”点评》

兴证点评第

20070271 号 公司研究 点评报告 海螺水泥(600585) 芜湖海螺水泥厂被列入环保"挂牌督办"点评 王金祥 021-68419393-1137 wangjx@xyzq.

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2006 年07 月04 日 水泥制造 估值区间:70.00±5.00 强烈推荐 (维持) 芜湖海螺水泥厂被列入"挂牌督办" ,仅是环保审批环节上出现问题,对公司经营的影响不大,我们 继续维持公司"强烈推荐"评级. z 国家环保总局在宣布对长黄淮海重污水域进行"流域限批"的同时,昨天还列出了流域内不正常 运转的

6 家污水处理厂及环保违规严重的

32 家企业进行"挂牌督办" ,其中,海螺水泥芜湖厂也 在名单之中. z 芜湖海螺水泥厂存在的主要问题:投资

1 亿元正在建设的余热发电项目属于"未批先建" ;

两个生 产水泥项目均未向环保局申请 "试生产" ;

两期工程未按 "环评" 审批要求安装烟气连续监测装置;

生活水处理系统工程未经环保验收;

企业一直未缴纳排污费. 点评: z 环保审批已成为新建水泥生产线具备的四大条件之首.随着国家对环境保护的日益重视,高污染 的立窑水泥等已经不允许再建,即使对于新型干法水泥生产线的建设,其环保方面的审核也十分 严格.据我们了解目前新建水泥生产线必须具备四大条件: (1)环保审批, (2)土地批文, (3) 建设规划, (4)石灰石资源(使用

30 年以上) ,其中环保批文是最为重要的一个环节,所有的工 作都必须等到环保批文拿到后才能予以开展. z 到底是新型干法水泥厂重污染还是公司在某些审批环节上出现问题?这个应该是投资者目前最 为关注的问题,我想到过新型干法水泥厂参观的人都会为厂里绿草丛生的景象印象深刻,以往新 型干法水泥厂可能还会排放尾气(含有导致温室效应的二氧化碳) ,但随着余热发电的兴起,导致 温室效应的因素也被降至最低, 公司其它长江沿岸的水泥厂如铜陵、 池州及枞阳都未在督办之列, 说明新型干法厂并非打压的重污染企业.由于芜湖海螺水泥厂是公司新的熟料生产基地,2 条5000T/D 的生产线于

06 年

10、11 月投产,另2条5000T/D 的生产线刚于近期投产,我们从芜湖 水泥厂存在的问题来看仍主要是一些审批环节上出现问题,据我们了解,尽管国家对新型干法水 泥的审批很严格,但由于新型干法水泥生产线污染很小,水泥企业都普遍认为环评不通过的可能 性很小,可能是这个因素导致公司在审批环节上出现一些疏乎. z 挂牌督办对公司经营的影响不大.由于只是审批环节上出现问题,从环保总局对公司的处理态度 来看,余热发电只是停建一周,另两条生产线只要验收完成后就可重新投产,因此,我们认为这 次风波对公司经营的影响不大.但从环保局本次对污染治理的力度来看,就连海螺水泥、中石化 这样的公司都不放过,我想对于那样落后小水泥厂的治理力度将更加严格,这也将对水泥行业长 期发展更为有利. z 目标价位

70 元,维持公司"强烈推荐"评级.我们继续维持原来的盈利预测,即公司 07-09 年的 EPS 分别为 1.76 元、2.33 元、2.89 元,按公司

08 年30 倍PE 进行估值,公司未来一年的目标价 位70 元,继续维持公司"强烈推荐"的投资评级. 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司研究 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基 准,投资建议的评级标准为: 推荐:相对表现优于市场 中性:相对表现与市场持平 回避:相对表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建 议的评级标准为: 强烈推荐:相对大盘涨幅大于 15% 推荐:相对大盘涨幅在 5%~15%之间 观望:相对大盘涨幅在-5%~5%之间 回避:相对大盘涨幅小于-5% 机构销售部 机构销售负责人 裴力军