PDF《东江环保（895）》

东江环保(895) 更新报告 买入

2017 年6月19 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 截止12月31日财政年度 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 收入(百万元) 2,403 2,617 3,020 3,533 4,019 变动(%) 17.4% 8.9% 15.4% 17.0% 13.8% 净利润(百万元)

333 534

475 614

765 EPS(元) 0.39 0.62 0.55 0.71 0.89 变动(%) -46.9% 59.1% -11.3% 29.2% 24.7% 市盈率(倍,@12.92港元) 28.1 18.5 20.8 16.1 12.9 每股派息(元) 0.08 0.12 0.11 0.14 0.17 息率(%) 0.6% 0.9% 0.8% 1.1% 1.3%

0 2

4 6

8 10

12 14

16 2016\06\16 2016\07\07 2016\07\27 2016\08\17 2016\09\06 2016\09\27 2016\10\18 2016\11\08 2016\11\28 2016\12\16 2017\01\10 2017\02\01 2017\02\21 2017\03\13 2017\03\31 2017\04\25 2017\05\17 2017\06\07 资料来源: 公司资讯, 第一上海预测 资料来源: 彭博 陈晓霞 852-25321956 [email protected] 主要资料 行业 环保 股价 12.92 港元 目标价 17.50 港元 (+35.45%) 股票代码

895 已发行股本 总股本 8.70 亿股 H 股2.00 亿股 H 股市值 25.84 亿港元

52 周高/低14.36/11.38 港元 每股净资产 4.17 港元 主要股东 广晟公司 (15.72%) 江西项目推进顺利,无害化设施均已投产运营

6 月15 日我们参观了东江环保江西固废综合处置中心,该基地集无 害化与资源化於一体,推进顺利,目前无害化设施已全部投产.专案 建设高标准,在设计、技术、设备等方面较东江以往项目进一步完善 与先进,体现了公司危废龙头的专业实力及高度社会责任感. ? 江西基地为目前江西省规划的唯一一家省级危废综合处置中 心:江西专案系国务院在全国围内规划的

31 家省级危险废物和 医疗废物综合处置设施建设项目的其中之一,也是目前在江西省规划 的唯一一家省级危险废物综合处理处置中心;

位於丰城城市资源回圈 利用产业基地.专案总投资额约为 12.6 亿元,本次东江 A 股定增的 募投资金中约

9 亿即为该项目的二期与三期投资. ? 无害化集焚烧、填埋、物化三位一体,均已顺利投运:目前 投产的无害化设施运营良好,但因为环保验收尚未完成,现拿到的是

1 年期的临时资质,验收后将换为长期资质.江西项目于

2014 年成 立,开始仅有

100 多家客户,而截至今年

5 月底已有超过

1300 家客 户,占目前江西省总体无害化客户的 7-8 成.三期专案全部完成后, 处置规模将达 36.6 万吨,预计届时将占江西危废市场差不多一半. ? 结合当地政府及市场需求,资源化专案规模为

28 万吨:江 西省对资源化利用业务比较鼓励,因此当地也有不少同类企业,竞争 比较大.东江在江西基地设计的资源化业务,主要是配合政府要求, 并且公司的无害化业务有显著优势,在综合处置方面可以与资源化协 同,利用无害化的优势抢占资源化的市场.预计二期资源化项目将於

2018 年底完成. ? 定增后广晟持股进一步增加,且增强公司资金实力,维持买 入评级:本次定增完成后,广晟的持股比例有望增加至 18.6%,未来 若能解除一致行动人问题,其股权比例可继续增加,利於股权结构的 优化稳定.在危废行业快速发展的阶段,增强资金实力有助於改善抢 占市场,巩固龙头地位,我们坚定看好公司项目的获取能力与盈利水 准,维持

12 个月目标价 17.50 港元,维持买入评级. 第一上海证券有限公司

2017 年6月-2-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 江西省规划的唯一一家省级危废综合处置中心 江西专案情况介绍 江西省工业固体废物处置中心专案系国务院在全国围内规划的