PDF《有色金属年报-铜 贵金属策略周报》

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10.29 贵金属策略研究 宏观环境主导节奏,铜市迎来震荡格局 摘要 铜精矿:2019 年铜精矿释放增量少于往年,但罢工等扰动预计减少 废铜:2019 年将禁止废七类进口,废铜供应预计减少 精炼铜: 新产能集中在一季度和四季度释放, 但四季度实际提供产量有限, 精炼铜供应预计有所收缩 终端需求:国内经济形势面临一定压力的背景下,2019 年去杠杆的政策 方向将对基建形成一定程度的抑制, 地产仍将在一定程度上发挥稳增长作 用,电力用铜需求难有大幅改善;

国内空调库存相对较高的情况下,空调 出口能否延续

2018 年繁荣决定了空调增产潜能;

国内汽车快速垒库,产 销双双放缓,汽车用铜贡献较弱. 结论:2019 年国际宏观经济局势动荡,国内经济仍处于调整期,基本面 无实质利多,整体将维持震荡走势. 2018.12.27 有色金属策略研究 有色金属年报-铜 国元期货研究咨询/有色金属年报 铜.年度报告

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一、行情回顾

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二、铜精矿市场

1 2.1

2018 年全球矿山产量及现货加工费情况

1 2.2

2019 年全球铜精矿产量释放情况

3

三、废铜市场

5

四、精炼铜供应

6 4.1 国内精炼铜供应

6 4.2 精炼铜进出口.8 4.3 铜供需平衡表.10

五、终端需求

10 5.1 电力.10 5.2 空调.13 5.3 汽车.14

六、库存

15

七、2019 年铜市展望

16 铜.年度报告

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图表

1 2018 年沪铜走势

1

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2 全球矿山生产情况.2

图表

3 干净矿加工费.2

图表

4 2019 年全球铜精矿增产情况

3

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5 年度长单加工费.4

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6 国内废铜进口政策.5

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7 国内废铜进口情况.5

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8 国内精炼铜产量.6

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9 国内冶炼厂检修情况.7

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10 国内精炼铜进口量.8

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11 上海 CIF 均价.8

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12 国内精炼铜出口情况.9

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13 全球精炼铜供需缺口.10

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14 电源基本建设投资完成额.10

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15 电网基本建设投资完成额.11

图表

16 地产开发投资完成额.12

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17 国内空调产量.13

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18 国内空调库存情况.13

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19 国内汽车产量.14

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20 全球三大交易所铜库存.15 铜.年度报告

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一、行情回顾 纵观

2018 年,铜价震荡走弱,年内高点出现在年初,为55860 元,最低在

9 月初曾一度下探至

47010 元,截止

12 月26 日收盘,铜价年内跌幅为 13.76%.2018 年全年铜价走势,主要分为三个阶段:一季度, 上期所库存在年初大增 2.5 万吨,LME 库存大增 6.49 万吨,需求忧虑扶摇直上,后全球股市暴跌令恐慌情 绪席卷全球,LME 库存再度大幅增加 4.1 万吨,铜市雪上加霜,后美联储加息,中美贸易战打响,宏观市 场动荡叠加基本面忧虑,铜价从

55860 元被打压至最低

50470 元;

后中美贸易摩擦开始出现缓和迹象,铜 市下游消费旺季到来,5 月末全球库存快速降低 3.9 万吨,铜市基本面支撑作用开始显现,铜价开启了阶 段性反弹,自50500 元一线反弹至最高