PDF《有色金属年报-铜 贵金属策略周报》

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从六月末开始,中美贸易摩擦再度升级,恐慌情绪再度 打压铜价快速回缩,后虽然美元走弱对铜价构成一定程度支撑作用,在铜市基本面再度转强时,宏观市场 相对动荡,多空交织,铜价开启漫长的震荡格局.

图表

1 2018 年沪铜走势 数据来源:文华财经,国元期货

二、铜精矿市场 2.1

2018 年全球矿山产量及现货加工费情况

2018 年全球矿山产能仍然处于增加趋势之中,不过产能增长速度较前几年明显放缓.虽然

5 月份全球 铜矿产能最高时一度达到

2100 万吨以上的高位,但很快出现了回落,到了后半年甚至出现产能低于去年 同期的情况. 铜.年度报告

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21 2018 年全球铜矿产量释放较往年有所变化.一季度时产量较往年同期均有提高,但增量逐步放缓,进 入二季度以后铜矿产量较去年基本持平, 自年内高位

1750 万吨回落至

1700 万吨以下, 而进入三季度以后, 产量已不及去年. 今年的矿山产能利用率平均大概只有 82%,处于近几年较低的水平,即使是二季度产能利用率最高的 时候也仅有 83%,较往年同期大概有 3%左右的差额.

图表

2 全球矿山生产情况 数据来源:ICSG,国元期货 今年海外矿山扰动事件较去年明显减少.虽然今年有包括 Escondida、Cerro Verde、Collahuasi、 Antamina 以及 Las Ventanas 等多个世界级铜矿需要进行劳资谈判,但基本上都得以平稳过渡,没有引起 过大的波澜. 虽然今年铜矿释放的增量放缓,但由于上游矿山产量扰动较少,因而加工费也逐渐得以抬升,今年铜 精矿加工费较去年整体有所提高,维持在 70-95 美元/吨区间,也印证了铜矿供应较去年宽松.12 月7日当周,据上海有色网数据,铜精矿 TC 突破 90-95 的长期运行区间,现货之充裕令市场完全偏向买方,SMM 干净矿现货 TC 报92-97 美元/吨.

图表

3 干净矿加工费 铜.年度报告

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21 数据来源:SMM,国元期货 2.2

2019 年全球铜精矿产量释放情况 纵观

2019 年,海外矿山将增加约

39 万吨的铜精矿供应量,主要来自于:铜陵有色旗下米拉多铜矿, 该矿预计将在

2019 年一季度完工,二季度试生产,预计增加铜精矿增量 9.6 万吨;

智利国家铜业旗下 Chuiquicamata 铜矿,由于转入地下开采,铜精矿增量预计增加 8.9 万吨;

南方铜业旗下的 Toquepala, 预计增产 8.5 万吨;

必和必拓旗下 Olympic Dam 铜矿, 预计增产 5.4 万吨. 从铜精矿增加情况来看, 较2018 年的约

45 万吨增速放缓.

图表

4 2019 年全球铜精矿增产情况

2019 年铜精矿增产情况 公司 铜精矿项目 国家

2019 年增产数量 南方同业 Toquepala 秘鲁 8.5 南方同业 Buenavista 墨西哥

0 墨西哥集团 San Martin 墨西哥 0.6 自由港 Grasberg 印尼 -31 自由港 Safford Project 美国

0 诺里尔斯克镍业 Bystrinsky 俄罗斯 2.8 第一量子 Sentinel 赞比亚

2 第一量子 Cobre panama 巴拿马

10 铜.年度报告

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21 必和必拓 Escondida 智利

1 必和必拓 Olympic Dam 澳大利亚 5.4 OZ Mineral Carrapateena 澳大利亚 1.5 力拓 Oyu Tolgoi 蒙古 -0.4 嘉能可 Mopani 赞比亚 3.5 嘉能可 Katanga 刚果

15 嘉能可 Alumbrera 阿根廷 -2.5 紫金矿业 Kolvezi 刚果 0.5 哈萨克铜业 Aktogay 哈萨克斯坦 0.5 智利国家铜业 Chuiquicamata 智利 8.9 铜陵有色 米拉多 厄瓜多尔 9.6 紫金矿业 Kolvezi 刚果

3 紫金矿业 Kamoa 刚果