PDF《南京中商（600280.sh）》

708 1,434 1,935

980 335 应收及预付

337 366

493 572

588 存货 1,165 2,886 1,734 1,979 2,248 其他流动资产

1 1

1 2

2 非流动资产 1,784 2,016 2,741 3,461 4,167 长期股权投资

55 41

32 23

17 固定资产 1,154 1,594 1,806 2,053 2,380 在建工程

242 15

615 1,115 1,515 无形资产

274 242

239 221

205 其他长期资产

59 125

50 50

50 资产总计 3,995 6,704 6,903 6,994 7,340 流动负债 2,937 5,569 5,698 5,539 5,568 短期借款

800 2,729 2,929 2,429 1,929 应付及预收 2,119 2,811 2,740 3,086 3,620 其他流动负债

18 30

30 25

20 非流动负债

357 482

418 348

278 长期借款

267 258

218 168

118 应付债券

0 0

0 0

0 其他非流动负债

90 225

200 180

160 负债合计 3,294 6,052 6,116 5,887 5,846 股本

144 144

144 144

144 资本公积

314 269

269 269

269 留存收益

211 231

365 684 1,070 归属母公司股东权益

669 644

778 1,097 1,483 少数股东权益

32 9

9 10

11 负债和股东权益 3,995 6,704 6,903 6,994 7,340 利润表 单位:百万元 Table_Excel3 至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入

4209 4938

6982 8111

9293 营业成本

3364 3899

5556 6382

7311 营业税金及附加

51 59

82 96

110 销售费用

187 236

314 349

390 管理费用

452 498

630 722

827 财务费用

55 74

144 135

109 资产减值损失

11 56

10 10

8 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 投资净收益

5 3

12 33

5 营业利润

93 118

256 450

543 营业外收入

7 77

3 3

3 营业外支出

9 131

70 5

5 利润总额

91 65

189 448

541 所得税

44 18

54 128

154 净利润

48 46

135 320

387 少数股东损益

5 0

0 1

1 归属母公司净利润

43 47

134 319

386 EBITDA

235 322

494 673

783 EPS(元) 0.30 0.32 0.94 2.22 2.69 [Table_Pic1] 资产负债率趋势 [Table_Pic3] 经营利润率趋势 [Table_Pic4] 收入与利润增长趋势 [Table_Pic5] 投资回报率趋势 现金流量表 单位:百万元 Table_Excel4 识别风险,发现价值 第3页Table_Header3 2012-04-08 Table_Header2 南京中商:公告点评 百万元 元元至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 经营活动现金流

286 -934 1,490

559 871 净利润

48 46

135 320

387 折旧摊销

81 76

96 111

128 营运资金变动

114 -1,119

978 14

242 其它

44 63

281 114

114 投资活动现金流 -117 -183 -960 -809 -837 资本支出 -109 -166 -972 -842 -842 投资变动 -8 -59

12 33

5 其他

0 42

0 0

0 筹资活动现金流 -78 1,840 -30 -705 -679 银行借款 1,696 3,488

160 -550 -550 债券融资 -1,683 -1,565 -21 -20 -20 股权融资

0 0

0 0

0 其他 -91 -82 -169 -135 -109 现金净增加额

91 723

500 -954 -645 期初现金余额

616 708 1,434 1,935

980 期末现金余额

707 1,430 1,935

980 335 主要财务比率 单位:% Table_Excel5 至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 成长能力 营业收入 0.0% 17.3% 41.4% 16.2% 14.6% 营业利润 -10.0% 26.9% 116.1% 75.9% 20.8% 归属于母公司净利润 -1.1% 8.8% 188.2% 137.4% 20.8% 获利能力 毛利率 20.1% 21.0% 20.4% 21.3% 21.3% 净利率 1.1% 0.9% 1.9% 3.9% 4.2% ROE 6.4% 7.2% 17.3% 29.1% 26.0% ROIC 8.2% 8.2% 14.6% 15.0% 14.8% 偿债能力 资产负债率 82.5% 90.3% 88.6% 84.2% 79.6% 净负债比率 51.3% 237.8% 153.9% 145.9% 114.5% 流动比率 0.75 0.84 0.73 0.64 0.57 速动比率 0.27 0.28 0.37 0.21 0.10 营运能力 总资产周转率 1.12 0.92 1.03 1.17 1.30 应收账款周转率 618.99 1169.14 1216.67 730.00 521.43 存货周转率 3.31 1.92 3.32 3.32 3.32 每股指标(元) 每股收益 0.30 0.32 0.94 2.22 2.69 每股经营现金流 1.99 -6.51 10.38 3.90 6.07 每股净资产 4.66 4.48 5.42 7.64 10.33 估值比率 P/E 79.2 84.9 26.7 11.3 9.3 P/B 5.1 6.2 4.6 3.3 2.4 EV/EBITDA 16.0 17.1 9.7 7.7 6.8 [Table_Pic2] 资本支出与经营活动现金流 [Table_Pic7] PE BAND [Table_Pic8] PB BAND [Table_Pic6] 相对估值 识别风险,发现价值 第4页Table_Header3 2012-04-08 Table_Header2 南京中商:公告点评 Table_AuthorSummary 广发零售行业研究小组 欧亚菲,分析师,华南理工大学管理工程硕士,2000 年进入广发证券,2005 年开始从事零售行业研究.2011 年度新财富批零行业第 三名,金牛分析师批零行业第三名,2009-2010 年度新财富批零行业第六名. 訾猛,分析师,复旦大学经济学硕士,3 年证券从业经历,2011 年进入广发证券发展研究中心. 刘旭,研究助理,厦门大学管理学硕士,2011 年进入广发证券发展研究中心.联系方式:[email protected],020-87555888-8423. Table_Report 相关研究报告 南京中商(600280.sh):大股东要约收购股权,奠定公司成长为大市值公司基础 訾猛 2012-02-27 南京中商(600280.sh):外延式扩展不断延续,渠道进一步下沉 訾猛 2011-10-27 南京中商(600280.sh):业绩大幅超预期,业绩拐点进一步凸显 訾猛 2011-10-26 广发证券―公司投资评级说明 买入(Buy): 预期未来