PDF《2009 年淄博市城市资产运营有限公司》

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09 9 年 年淄 淄博 博市 市城 城市 市资 资产 产运 运营 营有 有限 限公 公司 司公公司 司债 债券 券跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体长期信用等级 AA 级 本期债券信用等级 AA+ 级 评级时间

2011 年6月28 日 新世纪评级 Brilliance Ratings 评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司 本报告表述了新世纪公司对2009年淄博市城市资产运营有限公司公司债券信用评级观点,并非引导投资者买卖或持有本债券的一 种建议.报告中引用的资料主要由淄博城运提供,所引用资料的真实性由淄博城运负责. 注:根据淄博城运经审计的 2008-2010 年财务报表整理、计算;

其中

2009 年数据为

2010 年审计报告期初数或上年数. . 淄博市财政收入保持较快增长,财政支出中建设 支出占比大幅提高.淄博城运债务规模加大,盈利主 要来自政府 BT 项目回款和土地出让收益.同时,本 期政府对公司的注资,使得其权益资本增长较快,资 产负债率有所下降. z 淄博市财政收入增长较快,特别是

2010 年其土地 出让收入增幅较大.同时,其财政支出中建设支出 占比大幅提高. z 淄博城运为淄博市唯一投融资平台公司,淄博市政 府对公司支持力度较大. z 淄博城运拥有较大量土地资产,土地出让收入可为 公司未来履行偿债义务提供一定程度的资金支持. z 淄博城运债务总量较大,基础设施建设业务的投资 规模扩张较快,对银行借款的依赖度高,易受国家 信贷政策变动的影响,短期内信贷融资压力较大. z 淄博城运拥有的土地资产价值及流动性对区域房地 产市场的变化比较敏感. z 本次债券以 BT 协议形成的应收账款做质押担保, 为本次债券的偿付提供了补充保障. 项目2008 年2009 年2010 年 总资产(亿元) 111.48 323.86 404.44 货币资金(亿元) 6.19 85.82 32.32 总负债(亿元) 40.38 221.60 239.16 所有者权益(亿元) 71.10 102.26 165.28 营业收入(亿元) 1.71 0.19 11.84 净利润(亿元) 2.70 2.52 3.30 经营性现金净流入量 (亿元) 3.05 -25.16 -34.31 EBITDA(亿元) 3.92 6.36 5.61 EBITDA/利息支出 (倍) 1.88 0.86 0.70 资产负债率(%) 36.22 68.42 59.13 流动比率(%) 206.81 401.04 347.94 现金比率(%) 101.16 214.74 70.00 净资产收益率(%) 5.13 2.90 2.47 分析师 曹明、袁旭 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com 主要财务数据 跟踪评级观点 存续期间

10 年期债券

15 亿元人民币,2009 年4月27 日-2019 年4月27 日 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 跟踪评级: AA 级 稳定 AA+ 级2011 年6月首次评级: AA 级 稳定 AA+ 级2008 年12 月2009 年淄博市城市资产运营有限公司公司债券 编号:【新世纪债跟踪(2011)1000**】

2009 年淄博市城市资产运营有限公司公司债券跟踪评级报告 概要 -

1 - 新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告 按照

2009 年淄博市城市资产运营有限公司(以下简称 淄博城运 ) 公司债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据淄博城运提供的经审 计的

2010 年财务报表及相关经营数据,对淄博城运的财务状况、经营状 况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋 势等方面因素,得出跟踪评级结论.