PDF《河南万基铝业股份有限公司 20 11 年8亿元公司债券信用评级...》

公司债券信用评级报告

1 河南万基铝业股份有限公司

20 20

20 2011

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11 年8888亿元公司债券信用评级报告 本期公司债券信用等级:AA AA AA AA 发行主体长期信用等级:AA AA AA AA 评级展望:稳定 发行规模:8

8 8

8 亿元 债券期限:7

7 7

7 年 担保方式:全额不可撤销连带责任保证担保 担保主体:万基控股集团有限公司 评级时间:2011

2011 2011

2011 年4444月18

18 18

18 日 评级结论: 鹏元资信评估有限公司(以下简称 鹏元 )对河南万基铝业股份有限公司(以下简称 万基铝业 或 公司 )本次拟发行的8亿元公司债券的评级结果为AA,该级别反映了本 期债券安全性很高,违约风险很低.

该等级是鹏元基于对万基铝业的外部运营环境、产品竞 争力、财务状况和担保主体实力等方面综合评估确定的. 主要财务指标: 项目2010

2010 2010

2010 年2009

2009 2009

2009 年2008

2008 2008

2008 年 资产总额(万元) 690,243.21 649,031.43 578,747.20 所有者权益(万元) 217,189.29 215,800.34 204,182.68 资产负债率(%) 68.53 66.75 64.72 流动比率 1.36 1.16 1.15 主营业务收入(万元) 823,948.58 632,059.48 606,106.82 利润总额(万元) 1,451.54 15,335.62 30,498.37 主营业务毛利率(%) 3.49 5.11 8.99 总资产回报率(%) 3.49 4.22 8.87 经营活动现金流净额(万元) 56,758.07 33,877.31 132,654.89 EBITDA(万元) 72,570.87 74,957.40 83,745.45 EBITDA 利息保障倍数 2.28 3.40 3.56 资料来源:公司提供 公司债券信用评级报告

2 基本观点: ? 国家通过产业政策调整淘汰电解铝行业落后产能, 促进行业整合, 未来电解铝行业 将向规模化和集约化方向发展, 规模较大和拥有自备电厂的电解铝企业将获得竞争 优势;

? 公司控股股东已形成较为完整的煤-电-铝产业链条,能够为公司电解铝产品的生产 提供较为稳定的原材料和电力供应;

? 公司在生产成本、 研发和技术方面具有一定的市场竞争力, 随着本期债券募投项目 投产,公司成本优势将得到进一步体现;

? 由万基控股集团有限公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保为本期债 券提供了进一步的保障. 关注: ? 目前电解铝行业产能严重过剩,原铝价格大幅下滑,受此影响,公司盈利能力大幅 下降;

? 随着公司规模的不断扩张,公司债务规模持续增长,长短期债务压力增大;

? 公司与关联方存在较大比例的关联交易和大额的资金往来. 分析师 姓名:李琳 秦斯朝

电话:010-66216006

邮箱:[email protected] 公司债券信用评级报告

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一、发行主体概况 河南万基铝业股份有限公司(以下简称 万基铝业 或 公司 )前身为洛阳市新安铝 厂.公司是由河南省人民政府《关于同意设立河南万基铝业股份有限公司的批复》 (豫股批 字[2001]16 号)批准,由洛阳新安电力集团有限公司(2010 年变更名称为 万基控股集团 有限公司 ,以下简称 万基控股 ) 、河南豫新投资有限公司、河南第二火电建设公司、新 安县财源实业开发总公司、中色(南海)恒达发展公司发起,于2001 年6月26 日设立的股 份有限公司,经河南省工商行政管理局注册登记,注册资本 20,800 万元.经过多次增资扩 股,公司总股本由 20,800 万股变更为 35,200 万股,注册资本变更为 35,200 万元. 截至

2010 年12 月31 日,公司控股股东和实际控制人情况如下: 图1111截至