PDF《信达纸浆周报》

信达纸浆周报 消费依旧疲软 浆价弱势维持 研究员:陈敏华 2019年5月20日 现货方面:截至上周五,江浙沪地区银星报价5050元/吨,环比降125元/吨;

凯 利普报价5175元/吨,环比降125元/吨,布针、乌针报5050元/吨,环比降125元/ 吨.

现货报价持续下行,低价单时有传闻.. 期现价差:上周期、现争相下行,基差在0-100元上下波动,随着交割临近,由 于现货偏弱及交割意愿,基差有望继续收窄,乃至转负. 纸制品价格:上周纸制品价格整体持稳.文化纸,市场信心不足,维持低库存运 营;

包装纸终端采购低迷,实单可议价;

生活纸处于淡季,纸厂库存高企. 价差结构:上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差维持在200元/吨,阔叶领跌针叶格局 不变.同时,银星(智利)CFR现货价报710美元/吨,5月进口盈利亏损扩大至550 元/吨,此外,人民币贬值也是推高进口亏损的另一大因素. 库存数据:2019年4月下旬三地库存合计158.8万余吨,较3月下旬降11%,同比增 加65%;

且全球生产商库存天数小幅下降3天至48天.全球木浆进入趋势性去库阶 段.但是3月全球出运量较高,国内4月进口也同比增长,去库或将阶段放缓. 操作建议:近期在中美贸易争端及偏弱的国内宏观经济数据拖累下,市场预期有 所转弱.而就纸浆基本面而言,业者更是信心缺失.一方面,海外供应缩减力度 有限,全球出运量及国内进口量仍然维持高位拖累去库速度,另一方面,国内消 费疲软,纸制品同比负增长,供需再平衡路途漫漫.整体而言,主动去库大背景 下,若无消费端强劲复苏,浆价趋势走弱.操作上建议空单继续持有. 主要观点: 上周纸浆期货继续下探走弱.截至2019 年5月17 日下午收盘,SP1906合约收于5006元/吨,较 上周跌128元/吨,SP1909合约收 于4936元/吨,较上周跌144元/ 吨.6-9价差略扩大至70元/吨附 近. 上周纸浆期货整体成交量有所回 升,日均成交量18.2万手,而持 仓量也小幅增加至13.5万手.从 近期持仓量和成交量来看,随着 价格跌至5000下方,多空分歧开 始加大,也暗示该处或将有一定 支撑. 市场回顾―期货市场表现 针叶浆方面,截至上周五,江浙 沪地区银星报价5050元/吨,环 比降125元/吨;

凯利普报价5175 元/吨,环比降125元/吨,布针、 乌针报5050元/吨,环比降125元 /吨.现货报价持续下行,低价 单时有传闻. 上周,期货、现货争相下跌.基 差维持小幅波动.随着交割临近, 基差波动空间有限,而考虑到交 割意愿,基差收窄,甚至小幅走 负可能性更大. 现货―漂针浆价格及基差 漂阔浆方面,截至上周五江浙沪 地区金鱼报4875元/吨,环比降 100元/吨;

智利明星报4875元/ 吨,环比降100元/吨;

印尼小叶 硬杂报4850元/吨,环比降50元/ 吨. 上周江浙沪地区银星-鹦鹉价差 维持在200元/吨.阔叶浆继续领 跌针叶浆.供需格局的差异,将 导致阔叶浆走势将会继续弱于针 叶浆,针阔价差有望继续扩大. 现货--漂阔浆价格及针阔价差 截至2019年5月17日,针叶浆国 际价格方面,智利银星中国主港 进口价格为710美元/吨(5月面 价),俄罗斯乌针、布针中国主 港海运价格为725美元/吨(5月 海运面价),加拿大凯利普中国 主港进口价为700美元/吨(5月 面价);

巴西鹦鹉720美元/吨. 外盘报价维持不变. 银星(智利) CFR5月现货价报710 美元/吨,江浙沪地区银星报5075元/吨,进口小幅亏损为550 元/吨,较上周亏损扩大200元/ 吨,此外,人民币贬值也是导致 亏损扩大的另一个因素. 进口CFR报价:漂针浆及进口盈亏 2019年4月下旬国内青岛、常熟、 保定纸浆库存合计158.7万余吨, 较3月下旬下降11%,较去年3月 下旬同比增加65.06%. 其中,青岛港口库存约107万吨, 环比降4.46% ;