PDF《南京公用 （000421）》

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2018 年03 月22 日 南京公用 (000421) ――燃气主业稳步经营 煤价高企电力业务拖累业绩 报告原因:有业绩公布需要点评 增持(下调) 事件: ? 公司发布

2017 年年报,2017 年公司实现营收 36.

09 亿元,同比减少 7.16%;

实现归母 净利润 1.49 亿元,同比下降 22.89%,低于申万宏源预期.公司拟每

10 股派发现金红利 0.50 元(含税) ,分红金额占归母净利润的 19.28%. 投资要点: ? 燃气销售业务稳步经营, 汽车营运+房地产经营收入缩减导致营收同比下滑.

2017 年公司 燃气销售业务稳步经营, 全年新发展民用、 工商用户 8.45 万户, 实现天然气销售总量 6.87 亿立方米,同比增长 4.39%.燃气销量增加驱动公司实现燃气销售收入 18.7 亿元,同比 增加 4.16%.2016 年6月公司向公交集团转让中北巴士,导致公司

2017 年汽车营运收 入同比减少 1.15 亿元.由于子公司中北盛业销售龙池湾项目、英郡项目收入有所减少,

2017 年公司仅实现房地产开发收入 3269.31 万元,同比减少 3.13 亿元.受多项业务综合 影响,

2017 年公司营业收入同比减少 7.16%. 由于剥离了盈利较差的公交运营资产,

2017 年公司实现毛利率 24.69%,较2016 年增加 4.56 个百分点. ? 煤价高企致参控股燃煤电厂业绩下滑,公司归母净利润同比大幅下降.公司控股子公司唐 山赛德热电(60%) 、燕山赛德热电(60%)及联营企业唐山丰润(20%)均为河北省燃 煤电力公司.2017 年河北省全年电煤价格指数增幅超过 35%,动力煤价格持续高位运行 导致燃煤电厂盈利受损, 其中唐山赛德热电和燕山赛德热电

2017 年净利润合计减少

2094 万元,唐山丰润净利润同比减少 1.4 亿元,公司全年投资收益下滑近

3000 万元.受电力 业务业绩拖累,2017 年公司归母净利润同比下降 22.89%,跌幅大于营收. ? 设立环境产业公司延伸公用事业新领域,2018 年加速拓展环保项目储备.2017 年公司与 二股东中城建集团等关联方共同设立南京城建环境投资有限公司(公司持股 30%) ,环境 公司在承接现有环卫设施运营业务的基础上,逐步拓展环境业务范围.2018 年公司计划 进一步在建筑垃圾资源化利用、 土壤修复等固废治理和环境综合治理等领域拓展项目储备, 着重加大公司在公用事业以及新兴产业的投资比重,提升公司主营业务整体盈利能力. ? 受益新能源汽车推广,积极布局新能源充电、运营产业链,打造新的利润增长点.2017 年8月公司控股子公司能网科技与南京公交集团及南京华润燃气签署框架协议,拟设立合 资公司在南京市开展充电配套设施投资、建设及经营业务.当前南京市政府加快推进新能 源公交车推广,公交集团计划于

2020 年前新购及更新纯电动公交车

5000 辆,逐步淘汰 原有部分柴油及 LNG 公交车辆.公司积极布局新能源汽车充电、运营产业链,联合各方 优势,未来有望打造新的利润增长点.另外,公司与合作方共同投资开发的杭州中北朗诗 项目已开盘销售部分楼盘且销售情况较好,南京溧水、南京江宁上坊及 扬州 GZ050 项目 均处于前期阶段,进展较为顺利,未来有望持续为公司贡献利润来源. ? 盈利预测与评级:考虑到煤价高企拖累电力业务业绩,我们下调公司 18~19 年归母净利 润预测(下调前