PDF《永安期权量化通——全新的期权程序化交易解决方案》

1 档、平值和实值

1 档看涨期权,对应的空头 策略配置了买入虚值

1 档、平值和实值

1 档的看跌期权.图4展示了单买信号的累计盈亏 图, 图中蓝色折线表示的是期货策略的累计盈亏图, 红色折线表示的是配置虚值

1 档期权的 累计盈亏图,青色折线表示的是配置平值期权的累计盈亏图,紫色折线表示的是配置实值

1 档期权的累计盈亏图. 从图中可以很明显的看出期权策略的累计盈亏曲线比期货策略的要平滑的多, 说明了期 权策略比期货策略具有更低的风险和更稳定的绝对收益. 紫色、 青色和红色这三条折线的最 后一点都高于蓝色折线的最后一点,说明了期权策略的盈利能力要高于期货策略的盈利能 力.综上所诉,期权策略比期货策略可以得到更稳定且更高额的绝对收益. 图4:买权策略累计盈亏图 表1:买权策略盈亏分析表 实值

1 档 平值 虚值

1 档 期货 累计盈亏

114865 77825

55610 32645 相对期货收益(倍) 3.52 2.38 1.70

1 最大资金暂用(大约)

110000 130000

100000 310000 收益率 104.4% 59.9% 55.6% 10.5% 表1列举的是买权策略盈亏分析表,从表中可以看出期货策略占用最大保证金

31 万, 获得了

32645 的收益,收益率大约 10%.虚值

1 档期权策略占用资金

10 万,获得了

55610 的收益,收益率超过 55%.平值期权策略占用资金

13 万,获得了

77825 的收益,收益率达 到60%.实值

1 档期权占用资金

11 万,并获得了

114865 的收益,收益率超过了 100%.通 过比较可以总结出期权策略获得了比期货策略高

10 倍的收益.但是作为期权的权利方,最 大的亏损是有限的,所以风险是可控的.综上所述,买权策略获得了更高的收益率和更低的 风险. 3.2 卖权策略 第二个策略称之为卖权策略,操作思路为如果期货给出多头信号,就卖一个看跌期权, 如果期货给出空头信号,就卖一个看涨期权,以此获得期权的 Delta 收益,即权利金差额收 益.可以卖任意虚实度的期权,越实值的期权,期望的收益越高,当然所承受的风险也就越 大.因为期权的实度越高,其Delta 越大,价格随着标的的波动也就越大.于此相反,卖虚 度越高的期权,承担的风险越低,期望的收益也随着降低.这类策略比较适用于胜率 50%左右,盈亏比在 1-1.5 之间的信号. 本文选择了胜率 49.23%,盈亏比 1.31 的期货程序化交易信号,分别测试了实值

1 档、 平值和虚值

1 档的期权.图5显示了期货、卖实值

1 档期权、卖平值期权和卖虚值

1 档期 权的累计盈亏折线图. 从图中可以很明显的看出期权的收益比期货要高且稳定很多, 且卖虚 值、平值和实值期权的收益依次增多,这也符合理论和预期.图中在 2015.1.16~2015.1.19 期间,平值期权盈亏高于实值期权盈亏的原因是 2015.1.1 号,平值期权价格不合理导致的.这 个不合理产生的原因主要是由于仿真交易参与者不多, 买卖价差较大和出现了无风险的套利 机会.从而导致了后面青色折线一直高于红色折线直到快要结束. 图5:卖权策略累计盈亏图 表2:卖权策略盈亏分析表 实值

1 档 平值 虚值

1 档 期货 累计盈亏

339620 312515

228210 62470 相对期货收益(倍) 5.43653 5.002641........