PDF《人民币升值止步 布局全球正当时》

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1 ? 主要观点:

2014 年以来,人民币对美元汇率升值止步,并在

2014 年2月中旬 突然快速大幅贬值.

国家外汇管理局指出这一波动属于正常波动,预示 着自汇率改革以来人民币单边上涨告一段落. 此受我国出口竞争力下降和经济持续低迷的影响,有不少的观点认 为,当前人民币已经出现高估,人民币兑美元或已经进入贬值通道,维 持这一观点的声音正在不断壮大. 当前局面下,投资者已经到了适当调整之前数年所采取的、基于人 民币稳步升值下的投资逻辑,在资产结构配置上对人民币贬值预期进行 适当准备的时候. 具体来看,人民币面临贬值挑战给基金投资者布局全球的机遇,投 资者在大类资产配置结构上,可采取以下措施回避人民币贬值带来的风 险: ? 适当增持投资美元资产的 QDII,降低国内基金配置比例 ? 国内基金方面,适当降低国内权益内资产的配置比例,增加高 信用等级固定收益类资产的配置比例. ? 国内权益基金方面,适当关注重仓出口导向和进口替代行业的 绩优基金,适当降低重仓进口行业和负外债行业的基金的配置 比例. 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号:S0870511040001 021-53519888-1988 [email protected] 日期:2014 年5月22 日 报告编号: 相关报告: 人民币升值止步 布局全球正当时 ――市场热点跟踪 证券投资基金研究报告/ 基金策略 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款

2 2013 年,受西欧经济复苏和美国退出 QE 预期的推动下全球新兴市 场竞相贬值,而人民币兑美元则维持维持整体强势,稳步升值的势态. 全年人民币兑美元升值幅度.

2014 年以来, 人民币对美元汇率升值止步, 并在

2014 年2月中旬突然快速大幅贬值,贬值的速度和幅度均为

2005 年人民币汇率改革以来所罕见,远出市场预期.

2013 年2月26 日国家外汇管理局在其官方网站发布的《国家外汇 管理局有关部门负责人就当前外汇形势答记者问》中表示,"本次人民 币汇率波动是市场主体调整前期人民币交易策略的结果,而这次汇率波 动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动, 不必过分解" , 并指出"人民币汇率双向波动将成为常态",预示着自汇率改革以来人 民币单边上涨告一段落. 尽管更多的市场人士认为人民币升值仍是大趋势,但受我国出口竞 争力下降和经济持续低迷的影响,有不少的观点认为,当前人民币已经 出现高估,人民币兑美元或已经进入贬值通道,维持这一观点的声音正 在不断壮大. 因此,尽管市场对人民币是否会形成趋势性贬值尚未达成共识,但 投资者已经到了适当调整之前数年所采取的、基于人民币稳步升值下的 投资逻辑,在资产结构配置上对人民币贬值预期进行适当准备的时候.

1、由于中国经济已经融入全球经济,人民币出现贬值将对人民币 资产(如中国房地产、股票、债券)价格形成压力,即这些资产转化为 以美元计价则将出现贬值,

2014 年以来房地产市场的持续波动在一定程 度上验证了这一点.因此,该阶段投资者首要考虑的问题将是如何降低 或规避人民币贬值带来的资产贬值风险.此时,适当的全球化配置是最 佳的措施之一,即适当降低人民币资产,回避人民币贬值带来的损失;