PDF《人民币升值止步 布局全球正当时》

适当增加美元资产,分享美元增值带来的收益.

2、从国际资本流动来看,一般而言,本币贬值初期阶段将挤压被本 币升值所吸引的套汇资金快速流出,使得中国市场流动性,从而进一步 对中国人民币资产价格形成压力,而资产价格的下跌则将进一步推动国 际资金流出, 并叠加于当前美国退出 QE 预期推动下的热钱流出之上, 从 而形成"人民币贬值-人民币资产价格回落-国际资本流出-国内流动性 收缩-资产价格回落"自我循环,直至达到一个新的平衡.在新的平衡 产生之前,投资者应当加快全球化资产配置步伐,分散国内单一市场风 险.

3、 从当前国际宏观经济形势来看, 由于全球经济整体疲软需求不振, 即使人民币持续贬值,中国企业新增出口订单规模也难以出现大幅度提 升,且持续上涨的劳动力成本也将侵蚀人民币升值带来的利好.预期人 民币贬值在中短期内难以有效刺激中国经济复苏,反而套汇资金的快速 流出将冲击国内金融市场稳定,并进而冲击实体经济,弱化股票市场和 信用债市场的基本面, 这一影响在贬值初期尤为显著. 从这个角度来看, 建议投资者中短期内适当降低国内权益内资产的配置比例,适当增加高 信用等级固定收益类资产的配置比例. 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款

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4、 从国际贸易的基本逻辑来看, 人民币贬值使得中国出口产品价格 回落,进口成本抬升,增加中国商品在美国乃至国际市场中的竞争优势 的同时也抬升了输入性成本,从而促进出口,抑制进口.因此,人民币 贬值有望提高纺织服装、机械设备、电子、家电、汽车等出口导向和进 口替代行业的销量和利润,增大造纸印刷、钢铁、航空等进口行业和负 外债行业的成本和负担.从这个角度来看,投资者应当侧重关注重仓出 口导向和进口替代行业的绩优基金,适当降低重仓进口行业和负外债行 业的基金的配置比例. 综上,人民币面临贬值挑战给基金投资者布局全球的机遇,投资者 在大类资产配置结构上,可采取以下措施回避人民币贬值带来的风险: ? 适当增持投资美元资产的 QDII,降低国内基金配置比例 ? 国内基金方面,适当降低国内权益内资产的配置比例,增加高 信用等级固定收益类资产的配置比例. ? 国内权益基金方面,侧重关注重仓出口导向和进口替代行业的 绩优基金,适当降低重仓进口行业和负外债行业的基金的配置 比例. 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款

4 分析师承诺 分析师 刘亦千 本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师的 研究观点.此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或 间接相关. 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格,是具备协会会员资格的基金评价机构. 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更 新,也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更.在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证 券买卖的出价或询价.在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保.我公司及其关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问 服务.业绩表现数据仅代表过去的表现,不保证未来结果.投资收益和本金将随市场波动,当出售证券资产时可能发生 损益.当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据. 本报告版权归上海证券有限责任公司所有.未获得上海证券有限责任公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制.如遵循原文本意地引用、刊发,需注明出处为"上海证券基金评价研究中心" .